《曾星智中线投资系统》（9-14章）

来源：雪球App，作者： 老仔同志，（https://xueqiu.com/4832384833/107894500）

第9章、看到2008年熊市到来的信号
经过对1929年美国股市大崩盘前后的分析，我深刻的感受到：当牛市结束的时候，即将发生的崩盘、股灾和持续下跌的大熊市，是多么的可怕。
当我回头重新仔细的分析上证指数 的月线图时，按照同样的思路，我也把2006-2007年大牛市之前的走势，也做了全面分析。
我看到，这次大牛市的形成，原因要追溯到上一轮牛市结束时，也即2001年6月开始的、到2005年下半年结束的，这个持续了4年多时间的大熊市。
也就是说，2006-2007这个牛市之所以能够形成，从中国股市的长期运行来说，是因为市场经过了前面4年的大熊市的长期休整，才酝酿出了这么一次大牛市。
从月线图上可以很清晰的看到，在2001年7月以一根大阴线彻底结束了2000年前后的牛市，自此进入大熊市的漫长下跌状态。
这个从2001年7月开始，到2006年1月结束的大熊市，持续了4年半时间，从2245点下跌到了最低998点，最大跌幅-55%，这中间只在2004年初出现了一次比较像样的反弹，其它时间几乎都是在持续下跌。
可以看到，在这样的一个持续了4年下跌的大熊市里，想要通过股市赚钱是非常困难的，而亏钱非常容易发生，甚至最容易被漫长的持续下跌深深的套牢，遭遇大幅亏损后卖也不是、不卖也不是，陷入沉重的长期痛苦之中。
但是，另一方面，市场经过这样长期的大熊市之后，逐渐消化掉了上一轮牛市的各种过度上涨和预期，随着经济的复苏，又逐渐开始形成新的上涨力量。
在这样的情况下，我们可以清楚的看到，从2006年初开始中国股市进入了持续的上涨状态，完全改变了过去4年半时间持续下跌的运行格局，一轮大牛市就此开始。
同样，我们在月线上，也可以清晰看到从2006年初启动的大牛市，到2007年10月，大部分的月线都是上涨并且收出阳线（有近20个月），收阴线下跌的月线只有3个月，绝大部分的月份都是上涨收阳线，从月线级别来看基本上是持续收阳线上涨，这是牛市的第一大特征。
更重要的是，自从2006年初进入牛市以来，上证指数持续在所有的月均线上方运行，很少的几次跌破5月线后，又快速的重新站回到5月线上方，形成了一种绝对优势的长期上涨趋势。
可惜的是，这个长期上涨趋势在2007年11月结束，这个月的一根跌幅超过-18%的大阴线，不仅完全跌破了5月线，而且彻底改变了从2006年初以来形成的月线级别长期上涨趋势。
就像之前我分析1929年美国股市大崩盘时感受的那样，如果在牛市时，某一个月出现了超过-10%以上的跌幅，就要引起特别的警惕，看看牛市的长期运行格局是否发生改变。
而中国股市在2007年11月的大阴线，跌幅很大，比最高点的跌幅更是达到了-20%，这绝对是牛市面临危险的严重警告信号，任何一个理性的投资者对此都不能忽视。
根据以往市场的历史情况分析，以及结合中国股市的长期运行特征，我最终判断，2007年11月的大阴线就是这次大牛市结束的重要信号。
因此，我在2007年12月初于中国证券网上，发布了一篇文章，写出了我对中国股市从2001年到2007年，也就是从上一轮牛市结束进入持续4年半的大熊市，然后大牛市开始启动，到现在运行了近2年时间的过程，并且最后指出：
从2006年初启动的牛市，到2007年11月基本结束，中国股市正在面临崩盘的大股灾危险，并且即将进入持续下跌的大熊市，吸取以前大熊市的教训，我们应该准备离开股市。
结果，我的这篇文章，遭到了超过500多篇评论的咒骂，更令我感到恐惧的是，在所有的评论中，我没有看到哪怕1个的赞同声音。
我知道，此时所有人都沉浸在持续了2年的大牛市里，人们都认为短暂的下跌后，是为了向更高点冲击，甚至就是向10000点冲击，因为中国经济一片大好，中国股市一片大好，中国政策一篇大好，不可能发生崩盘，说股灾和牛市要结束的人，绝对是不怀好心。
这就是我当时感受到的环境和心理，这个结果让我感到更加的害怕，过去几百年以来无数的泡沫事件告诉我，当所有人都陷入大牛市的疯狂时，离最后的崩盘也就是眨眼之间的事情了。
当我在2007年12月说牛市结束、崩盘和大熊市很快到来的时候，面对如此多的骂声，我决定再也不去那个网站，以后再也不开放评论，再也不公开发布牛市结束的判断。
同时，我更是深深的感受到，愚蠢的大多数是多么的可怕，而陷入这种大多数人的思维中，就注定了必然的失败。
这告诫我，以后必须绝对的远离大多数，必须坚持独立的思考，必须坚持把市场放进长期的运行脉络去观察，唯有如此，才能够知道当前市场运行真正的高低纵深，才能够清晰，怎么样的投资决策才是真正理性和正确的 。
之后的事情，正如大家知道的那样，经过2007年12月的短暂反弹后，在2008年1月崩盘和股灾开始发生，中国股市进入了有史以来最恐怖的一年，这一年上证指数跌幅达到了-66%，从2007年10月最高时的6100点，下跌到了最低1600点，最大跌幅达到了-73%。
很幸运的是，喜欢深度研究的我，因为对1929年美国股市大崩盘前后的分析，在2007年11月发现了2008年大熊市到来的信号，因此，完全预知并且躲过了2008年大熊市的股灾，避免了遭遇资产的大幅亏损，成功的保住了成为职业投资者以来，从2006年底到2007年获得了几倍的利润。
现在时间过去了10年，回头去看，我在2008年躲过大熊市，对于我的整个投资生涯来手，绝对是至关重要，让我能够做到这一点的，必须归功于我明白了对市场运行的研究，必须首先站在“月线”级别的认识。
大多数投资者，之所以无法认清市场的大方向，不知道什么时候有大机会，什么时候有大风险，就是因为他们太沉溺于每天的涨跌，只知道看日线的市场短期运行。
这样，因为视野短的的限制，就注定了习惯看日线的大多数投资者，根本看不到长期运行节奏发生的重大变化。
而站在“月线”的高度，则可以看到市场更长期的运行脉络，更重要的是，通过此能够发现市场最重要的转折点，2007年11月就是我发现的中国股市长期运行最重要的转折点。
从那以后，我把更多的精力，放在通过月线对市场长期运行的分析和研究上，我甚至用了接近2个月的时间，把全球主要国家过去几十年股市的月线图，全部打印了出来，进行综合的研究。
这个研究，最终让我建立了完善的、通过月线来判断长期大方向是牛市、熊市还是震荡市，以及准确的判断牛市启动和结束的方法。
后来，通过这个方法，我准确的判断出了2014年6月新一轮牛市的启动，以及2005年7月牛市的结束，它让我再一次躲过了2015年7月到2016年5月的又一次熊市。

第10章、我一定要躲过所有的熊市
经过2008年大熊市的股灾后，我更加深刻的感受到：在一轮牛市结束后，空仓躲避持续下跌的大熊市，是如此的重要，如果躲避不了，必定会对我们的资产造成巨大的损失。
我在想，既然我选择了职业投资生涯，那么，从现在到老的未来几十年时间里，我还会遇到很多次的牛市以及随后的大熊市，那么，如果躲过它们，将直接决定了我的财富增长程度。
如果像大多数投资者那样，在牛市的时候赚一把钱，然后又在随后的大熊市里全部亏回去，那么，做投资又还有什么意义，又怎么可能实现财富自由的目标，那样折腾个几十年下来，注定还只是个小散户。
因此，我决定并且告诫自己：“在未来几十年的投资生涯中，我一定要躲过所有的熊市！”
对，我一定要躲过所有的熊市，不是躲过2008年这一次，我还要躲过以后所有的熊市，直到我老到无法做投资的时候，我也不要接受一次熊市的伤害。
如何做到这一点呢？
我想到的方式，就是把过去几十上百年以来，全球主要国家的股市发生的所有大熊市，都仔细的研究一遍，认真的思考，这些大熊市是怎么出现的，它的过程是怎样的，它又以什么样的方式结束。
并且，我要通过这个研究，建立一个长期有效的、比较准确的判断牛市结束、即将发生股灾崩盘、大熊市就要到来的判断方法，这样，我就可以在牛市即将结束的一个相对高位，清仓离开市场，以躲过最危险的股灾。
同时，我还要找到一个准确的判断熊市结束的方法，只有这样，在市场进入熊市我空仓休息的时候，我才知道熊市什么时候结束、可以重新参与股市的投资了。
我首先从美国股市开始研究，因为我可以看到美国股市从1890年到当时的2008年、这个长达118年的数据，这个超过一个世纪的大跨度时间，才足以真正分析到市场运行的真相，我重点研究经过一轮牛市后，牛市以怎样的方式、熊市又以怎样的方式到来。
之前我已经分析过了1890年到1932年的走势，看到了20年代第1个大牛市形成和崩盘的过程，接下来，美国股市还出现过以下几次牛市：
第2个牛市，从1935年初到1937年初，这是大熊市之后的小级别牛市，上涨幅度约1倍，牛市持续时间约2年。随后，在1937年初到1938年初的1年时间，又发生了一次跌幅超过-50%的熊市。
第3个牛市，从1943年到1946上半年，这段时间是在二战结束的前后，也是美国经济、军事和政治在全球急剧扩展的时期，这轮牛市上涨幅度也是1倍左右，持续时间3年多，是以缓步上涨的方式运行。随后，在1946下半年到1949上半年，走出了一个震荡下跌的小级别熊市，但因为之前牛市上涨幅度不大，所以这次熊市的跌幅也比较小。
第4个牛市，是从1949年下半年到1965年底，这是美国股市有史以来持续时间最长的一个牛市，时间长达15年，上涨幅度达到了4.5倍，史称“The Go-Go Year”（沸腾年代），“股神”沃伦.巴菲特 就是在这段时间里，从一个20岁的穷小子，成为了一个拥有2000万美元的36岁千万富豪。
当然，1949年到1965年的15年大牛市，运行比较复杂，从月线级别来看，它由4段小牛市组成：1949年下半年到1953年初、1954年到1965年上半年、1958年下半年到1959年上半年、1963年初到1966年初。
这个长达15年的大牛市结束之后，美国股市又出现了从1966年到1982年、一个长达17年的、由熊市和震荡市组成的震荡下跌走势，我自作主张的把这段时期称为“超级熊震市”。
第5个牛市，从1985年到1987年8月，这个牛市持续时间2年半，上涨幅度接近了2倍，随后，这个牛市在9月份开始下跌调整，在10月份继续调整，直到最后在1987年10月19日（就像1929年大崩盘一样，又是在10月），美国股市再次发生一天大跌-23%的崩盘，
对比1929年10月份的崩盘，两者惊人的相似，都是在一个持续时间比较长、上涨幅度比较大的牛市里，市场在某一个时间进行下跌调整后，经过1个多月的缓慢下跌，然后突然在某几天下跌加速，引发崩盘式的股灾。
这对我是一个很大的启示，也就是说，在大牛市的时候，我们追随上涨趋势赚大钱，但我们却无法预知牛市什么时候会结束，什么时候会发生崩盘。
而如果我们找中期的操作结束，在市场经过一段时间的中期上涨后，开始进行中期调整时，我先空仓离场出来，这样，即使这个中期调整最后逐渐演变成崩盘的股灾，那我也同样可以躲过。
也就是说，在牛市的时候，也不能盲目的一直持股，这样在无法预知的崩盘发生时，我们就很难躲过；真正有效的、既抓住上涨行情又躲过股灾的方式，还是只有“中线”才能做到。
第6个牛市，几乎跨越了整个90年代，从1989年一直持续到了1999年，在这个10年大牛市里，道琼斯 指数的上涨幅度接近了5倍、而纳斯达克 指数的上涨幅达则达到了惊人的12倍，实际上，比50、60年代的涨幅还要更大。
这个牛市随后在2000初结束，开始进入熊市，这次熊市持续了3年到到2003年初，以道琼斯指数来看下跌幅度并不大约-30%左右，但从纳斯达克指数来看却大跌了-80%。
对比道琼斯指数和纳斯达克指数，可以看到，在上一轮牛市里，涨幅更大的指数，在随后的熊市里下跌的幅度也就更大。
第7个牛市，是从2003年持续到了2007年，虽然持续了约4年时间，但道指的涨幅仅50%左右，而纳指的涨幅约1.5倍。随后，这个牛市在2007年底结束，在2008年进入熊市，这次熊市道指的跌幅约-50%，而纳指的跌幅则有-60%。
通过对美国股市1890年到2008年的118年的长期走势的分析，我看到了7个大牛市的形成、发展和结束的过程，也看到了牛市结束时的大崩盘股灾，以及随后将持续1-2年的熊市的持续下跌。
可以发现，每一次大熊市，都发生在牛市结束之后，也就是说，如果我要躲过所有的熊市，那么，最重要的，我就必须找到准确的判断牛市结束的方法。
这里面有两个问题，都必须得到解决：第一个问题是，在牛市明显结束后大熊市的漫长的持续的下跌过程中，如果躲过这个最容易被套牢、被深陷其中的泥潭。
第二个问题是，当牛市还在运行中，突然出现崩盘式的股灾，而在股灾发生前牛市并没有结束，这种风险是非常大的。
我想，解决第一个问题的方法，相对简单一些，那就是在牛市确认结束、进入熊市后，不要轻易的进场，直到判断出熊市确实已经结束了，才能重新进场。
但这个问题的解决，同样需要有2个关键点，第1个关键点就是要找到准确的判断牛市完全结束、熊市开始的方法，第2个关键点是要找到准确的判断熊市结束、开始进入震荡市反弹的方法。
这两个判断方法，是我下一步长期方向研究的重点，为了真正完全的躲过以后所有的熊市，我必须通过对过去几十年走势的研究，整理出一个有效的判断熊市开始和结束的准确方法，并且更重要的是，这个方法必须适合中国股市的运行特点。
而要解决第二个问题，也即解决牛市还未结束时的崩盘问题，我发现，站在美国股市100多年的走势来看，从月线的长期级别，是很难准确的躲过这些股灾的，因为它们都是突然发生了牛市里，在股灾发生前长期方向并没有改变。
不得不承认，这个问题在市场的长期运行分析上，是找不到解决方法的，但这个问题却必须得到解决，否则在牛市时如果也遇到这种突然崩盘式的股灾，对资产决定是巨大的损害。
我把美国股市几次牛市后期的崩盘式股灾，做了全面的重新梳理，我得出的结论是：长期可以躲过牛市结束后熊市的持续下跌，而中期则可以躲过牛市后期的突然崩盘。
也就是说，如果以中线的投资方式，在牛市的时候，当一轮中期上涨趋势结束后、市场开始下跌调整时，就开始空仓离场休息，不参与牛市的中期调整。
这样，当这个牛市的中期调整，慢慢演变成突然爆发的股灾式的崩盘时，我就已经处于空仓的状态了，躲过崩盘也就是自然而然了。
按照这个中线的思路，则在1929年10月、1987年10月的两次最可怕的大崩盘，都是市场运行在牛市的中期调整时，按照中线思路都是在空仓的时候。
因为这些牛市后期的大崩盘，并不是在一天之后突然发生，而是一个从牛市的持续上涨，到开始下跌，一开始是小跌，慢慢的下跌，直到渐渐的过了1-2周或者1个月后，缓跌最终逐渐引发了大跌，继而引发股灾的大崩盘。
这个发现对我启发很大，也加强了我“一定要躲过所有股灾和熊市”的信心，它也曾经让我躲过了2007年10月底开始到11月的第1次中期大跌。
后来，在2014年6月到2015年6月的牛市里，我同样是以中线的思路在2015年6月中旬，看到中期上涨趋势结束，市场进入牛市的中期调整阶段，因此中线卖出股票开始空仓。
所以，在2015年6月底到7月初，发生的第1次“千股连续跌停”的崩盘式股灾里，我是完全空仓的，这让我再一次躲过了在牛市后期的大崩盘股灾。
而到了2015年的7月份，按照我的月线级别长期大方向判断思路，牛市完全结束、市场进入熊市的运行状态，所以，在2015年8月发生的第2次股灾时，我清楚的知道，市场已经进入熊市，并且当时中期调整还没有结束，所以，无论是从长期来看、还是从中期来看，这个时候都还是必须空仓的。
现在可以做一个初步总结，为了实现我“一定要躲过所有股灾和熊市”的目标，我就要同时跟踪市场长期和中期的走势。
对于长期跟踪分析的重点，是在牛市时看是否出现牛市结束的信号，以预先知道熊市的到来，并且在熊市运行时，只要长期方向没有改变，就要维持熊市的判断不要轻易进场，这样就可以躲过熊市的持续下跌风险。
对于中期跟踪分析的重点，是在牛市时要在中期上涨趋势结束后，坚决的先卖出股票空仓出来，等到中期调整结束以后，如果出现了新的中期上涨趋势才能够重新进场。这样，在牛市的中期调整下跌，逐步演变成大崩盘的股灾时，才可以真正的躲过它们。

第11章、研究中国股市的长期运行特点
有了对美国股市100多年的长期走势研究，清楚了牛市与熊市的演变过程后，我进一步研究中国股市的长期运行，目的是发现两者的共通性，以及中国股市长期运行的特别点。
站在2008年的研究时点上，中国股市从1990年诞生，到当时已经有18年的时间。
我想，作为一个要在中国股市生存的职业投资者，我必须要先清楚中国股市过去的发展过程，并且也要先掌握住它的长期运行规律，这样，我才能够知道，从长期来看现在的市场处于一个什么样的运行位置。
没有经历过的事情，我可以在对历史的研究中去学习，也可以在上一辈股民的成功特别是教训中去学习，这样，我就不必付出自己的金钱和时间的代价了。
在1990年12月，深交所和上交所先后成立，中国正式有了股票市场，在最初几个月也即1991年1月到5月，股票市场波澜不惊，甚至在3月和4月还出现了不小的下跌，直到5月份见底。
接着，中国股市的第1次牛市，从上证指数 来看，在1991年6月，以5月线开始向上并且突破了年初的高点开始启动，股票市场进入了一段持续到1992年5月的大牛市上涨行情。
这个中国股市的第1次牛市，到了1992年5月21日，因为上交所全面放开股价，引发了当天上证指数爆涨105%，将这个牛市推到了顶峰：
在持续时间只有1年的第1个牛市里，上证指数从100点附件启动，最高涨到了1429点，大涨了13倍。
相比较而言，深市的股票比较安静，第1个牛市的启动时间在1991年11月，比沪市晚了近半年时间，但同样是在1992年5月份见顶，从代表当时深市股票的深证成指 来看，最高上涨幅度约6倍，大幅落后于上证指数。
也就是说，中国股市在1991下半年到1992年上半年的第1个牛市，领涨的是上证指数和沪市的股票。
同样，就像我以前研究美国股市时发现的那样，在一个牛市里那个指数的涨幅更大，那么，在接下来的股灾和熊市里，这个指数的下跌幅度也就越大。
上涨指数在1992年5月份创下1429点后，牛市结束，开始下跌调整，然后在1992年的7月、8月、9月、10月出现了崩盘式的连续大跌，每个月的跌幅分别达到了-12%、-22%、-15%、-28%，最低跌到了387点。
这也是中国股市历史上的第1次股灾和熊市，在半年的时间里，上涨指数的最大跌幅达到了-73%。
可以看到，任何一个国家的股市，在长期来看都有一致的运行规律，经过长期的或者涨幅很大的牛市后，崩盘和股灾必然会发生，而牛市时的涨幅越大，那么，崩盘的跌幅也就会越大。
中国股市的第1次熊市，按照我月线级别的长期大方向判断方法，从1992年5月开始，直到1996年6月结束，这个大熊市持续了4年时间。
在这4年的大熊市里，出现了2次比较大的反弹行情，第1次是1992年11月到1993年2月，这是股灾崩盘后的一次大反弹，上证指数因为跌幅较大，这次反弹甚至超过了1992年5月时的最高点，最大反弹涨幅达到了3倍。
然后，反弹过后市场再一次发生崩盘，而且这一次是真正的进入了漫长的、持续下跌的熊市，从1993年2月的最高点到1994年7月最大跌幅又达到了-70%。
直到1994年8月1日因为“三大救市政策”的利好发布，股市突然高开大涨，出现了持续约30个交易日的短期大涨达到了2倍。
但是，因为持续时间太短，而且是受突发利好刺激，所以，从长期来看，我只把它看作是大熊市运行过程中的短期反弹，而不是一次牛市。
救市利好促发的只是短期反弹，经过1994年8月和9月这30个交易日的上涨后，市场重新回归到了从1992年5月开始的、中国股市的第1个大熊市的运行过程，又继续下跌调整了近2年时间。
第2次牛市，是在1996年6月开始，到1997年5月结束，持续时间也只有1年，上涨幅度比较小只有约1.5倍，因此，接下来并没有出现股灾式的崩盘，而是经过了一段持续到1999年12月的震荡走势。
在这个2年半的震荡市运行过程中，出现了因为“六大救市政策”引爆的1999年“5.19行情”。
有意思的是，这次引起救市政策引发的上涨行情，和1994年8月到9月的救市行情一样，都是上涨了约30个交易日的时间，然后重新回到长期原本的运行状态，但比起1994年2倍的涨幅，1999年的这一次涨幅只有约70%。
引起我注意的是，两次突发利好的救市政策，引发的行情都是短暂的30个交易日上涨，接下来，就是“一地鸡毛”，短期反弹后，市场都进入了持续下跌的状态。
几乎所有写到中国股市90年代事件的文章，都把1994年和1999年的这2次救市引发的大涨，称之为牛市，但我不这么看。
我认为，“牛市”的定义应该是市场在最少超过1年以上的时间里，从长期月线级别可以清楚的看到的持续的上涨，而不是这种因为政策利好突然引发的、只有30个交易日的短期反弹。
如果我们投资者，把这种救市政策引发的上涨，在一片大好的环境氛围下，盲目的认为牛市真的到来了，那问题就大了，因为，经过短期的上涨后，反弹很快就会结束，市场将重新回到原来的运行状态，甚至因为反弹过大，而出现比较大的持续下跌。
另一方面，也可以看到在90年代的时候，中国股市受政策的影响比较明显，但是，我同样看到，被许多投资者说的“政策市”实际上只是市场短期的走势，从长期来看，这几次政策影响的结果，都没有脱离市场长期自身的运行节奏。
这个发现，让我对很多人把中国股市完全看作是“政策市”产生的质疑和否定，因为，从我的研究结果来看，中国股市的长期运行更遵循的是市场自身的运行节奏，政策的影响改变的只是短期走势，但改变不了长期运行节奏。
当然，这种救市引发的行情，从中期来看也是可以进行中线操作参与的，但我们不能够因此而忽略了长期运行方向，忘掉了市场自身运行所潜藏的风险。
第3次牛市，出现在1999年“5.19行情”后连续半年的下跌结束时，也就是在2000年1月份正式启动，这个牛市持续到2001年6月结束，运行了1年半的时间，涨幅不到1倍。
从长期的运行脉络来看，实际上，可以把第2次牛市和第3次牛市连续在一起，因为，在它们的中间并没有出现熊市，而是以震荡市进行休整。
这样，我们可以把90年代后期看作是一个大牛市的复杂运行过程，从1996年6月开始，一直持续到2001年6月结束，时间延续了5年，上证指数从600点附近上涨到了2200点，涨幅约2倍，中间包含了1997年6月到1999年底这2年半的震荡市。
通过这个梳理来看，中国股市的第2次大熊市，就是从2001年7月开始到2005年12月结束，持续时间为4年半，最大跌幅约-55%。
在这个持续时间长达4年半的大熊市里，市场只在2003年底到2004年初，出现了一次短暂的进入震荡市的反弹，其它时间几乎都是在持续的下跌状态，这应该算是对1996年到2001年第2次牛市的一个修复过程。
真正的第3次牛市，诞生于2006年初，直到2007年11月结束，持续时间约2年，上涨指数从1000点涨到了6000点，涨幅超过了5倍。
和以前一样，牛市结束过后同样是崩盘、股灾，是漫长的熊市过程，这些都是2008年中国股市的特征，而且牛市时涨幅越大，熊市时的跌幅也越大，这个熊市的最大跌幅达到了-73%。
中国股市18年的长期走势，在月线级别的分析上，变得越来越清晰，我更看到了市场长期运行的脉络，知道了在中国比较特殊的环境里，股票市场运行的一些特点。
严格来说，与美国股市100多年的长期运行方式，并没有大的区别，而被无数人所传言的“政策市”，我在市场长期运行级别上来看也并不明显。
而且，随着市场各方面的成熟，政策对市场的影响也逐渐减弱，市场自身的长期运行节奏更为重要，比如，1999年股市受政策的影响，就要远远弱于1994年受政策的影响，而到了2007年以“5.30事件”来看，政策仅仅改变了短期走势，对中长期走势几乎没有产生任何的影响。
这是市场成熟稳定的过程，也更加让我否定了中国股市人们习惯性的所谓“政策市”的观点，同时也更加坚定了我把研究重点放在市场自身的中长期运行节奏上的方向。
通过这个研究，我发现中国股市的最大特点，就是波动比较大，没有出现过真正意义上的长期数年持续上涨的大牛市，每一次牛市都是连续的大涨，然后就是连续的大跌。
这种波动大的特征，与美国股市在50-60年代、80-90年代出现了跨度10几年的大牛市完全不同，因此，相应的肯定会造成长期持股的困境，这就是在中国股市长期投资经常失败的原因。
形成中国股市波动大的原因，与市场的环境、监管以及投资者的性格特征是不无关系的，而且这些因素在很长时间里并不会发生根本的改变，也就是说，中国股市在未来10几年甚至几十年的时间里，这种长期波动性也难以改变。
如此的市场环境，毫无疑问，利用市场的中期走势进行中线操作，会更加适应，这样才能够通过市场的波动获利，而不是被波动大让利润最后回吐。
在投资上，我从来不接受媒体、专家和大多数人通行的看法，只有经过自己的亲自研究后，我才会接受，而每次在我深入的、通过原始数据的研究后，都发现那些流行的观点都错了，而且错得离谱。
这使我更加坚定了独立的思考和深度的分析，永远不相信媒体，不相信大多数，只相信经过我自己亲自从原始数据研究得到的东西。
我们身处的世界充满了谬误，而在投资上，谬误则更多，如果一个投资者的投资分析和决策，建立在这些对市场运行、对投资方法的谬误中，还想成功就只有靠运气了。
为了实现投资的目标，我愿意付出更多的努力，对每一个国家每一个金融市场的运行、对每一个投资家每一种投资方法，都亲自去研究一遍，找到它们的真相和起源，后来，我付出了数年几万个小时的时间，去做这个研究，虽然过程很辛苦，但这些庞大的原始研究，却让我的头脑充满了思想的力量。

第12章、中长期走势的相互关系和影响
在对中国股市从1990年到2008年的中长期走势分析时，我有了一个重大发现：月线级别的长期走势，与周线级别的中期走势，两者有非常明显的关系。
我已经知道，判断市场的长期走势，只有站在“月线”的级别，才能看得清楚，这样可以很清晰看到到，市场当时的长期大方向是牛市、熊市、还是震荡市。
而判断市场的中期上涨趋势，则通过“周线”是更加准确清晰的，就像我在2007年发现的那样，通过周线的研究，来寻找市场的中期上涨趋势，并利用它进行中线操作。
从此以后，我同时看市场的周线和月线，以识别当前市场长期是运行在牛市、熊市、还是震荡市，以及中期是在上涨趋势、下跌趋势、还是震荡走势。
在这样的基础上，我发现了中长期走势的相互关系和影响，因为长期走势与中期走势，两者不是独立的，而是有非常明显的对应关系。
首先，长期走势也即市场的大方向，一般来说决定了市场的中期走势。
如果长期走势大方向是运行在牛市，也就是从月线级别进入了持续的上涨状态，那么，中期走势也将以上涨趋势为主，而中期调整则以震荡的形式而不是下跌。
相反，如果长期走势大方向是运行在熊市，也就是从月线级别进入了持续的下跌状态，那么，中期走势也将以下跌趋势为主，而中期上涨就变成了比较弱的震荡反弹。
比如，在2006-2007年的牛市时，从月线级别来看，长期走势从2006年1月开始进入牛市，到2007年11月牛市结束，在这个过程中，从周线级别形成是上涨趋势，力量就非常强，每次都是成功的，并且上涨幅度较大、持续时间较长。
而在2001年7月到2005年12月的熊市过程中，从周线级别出现的上涨趋势，大部分都失败了，即使少部分成功的，上涨幅度也非常小。
我觉得这是一个要非常重视的现象：市场的长期走势，决定了中期走势。
当长期走势是在上涨趋势的牛市时，那么，中期走势形成上涨趋势的概率就非常大；相反，当长期走势是在下跌趋势时，那么，中期走势也呈现下跌趋势的概率就非常大。
为了研究两者之间更加准确的区别，我把从“周线”级别找到的上涨趋势启动信号，划分为牛市和熊市，对两者的成功率和幅度进行了对比。
以2001年7月到2005年12月的熊市为例，在这4年半的时间里，周线级别出现了10次中期上涨趋势：
第1次是在2001年11月底，从2001年6月底开始的中期调整到2001年11月底结束，市场在周线上形成了一个中期上涨趋势，虽然经过了5个月的下跌调整，但这次中期上涨趋势只走了2周时间，以失败结束，然后继续中期调整。
第2次是在2002年2月初，这次中期上涨趋势只运行了1个月，属于震荡反弹，以失败结束。
第3次是在2002年6月底，这次中期上涨趋势只走了1周时间，属于震荡弱反弹，以失败结束。
第4次是2003年1月初到4月中旬，这次中期上涨趋势运行了3个月，属于中期反弹，涨幅仅有10%。
第5次是在2003年11月底到2004年4月初，这次中期上涨趋势运行了5个月，属于中期反弹，上涨幅度约30%，这是2001-2005的4年半大熊市里，最好的中线行情。
第6次是2004年9月中旬，这次中期上涨趋势只持续了2周，属于震荡弱反弹，以失败结束。
第7次是2004年11月中旬，这次中期上涨趋势只持续了2周，属于震荡弱反弹，以失败结束。
第8次是2005年2月初，这次中期上涨趋势只持续了3周，属于震荡弱反弹，以失败结束。
第9次是2005年7月底到9月底，这次中期上涨趋势持续了2个月，属于中期反弹，涨幅仅有10%。
第10次是2005年12月底到2006年3月初，这次中期上涨趋势持续了3个多月，属于中期反弹行情，涨幅约15%。
也就是说，在2001年7月到2005年底的4年半时间里，因为长期走势处于持续下跌的熊市状态，所以，这段时间从周线级别出现的中期上涨趋势，10次中有6次失败，只有4次成功。
因此，我可以得出结论：在长期走势在熊市的时候，形成上涨趋势的成功率只有40%，很显然，这比牛市时中期上涨趋势的成功率差了太多。
另一方面，在这个熊市里仅有的4次成功的中期上涨趋势里，最高的只有30%，平均涨幅只有16%，也就是说，熊市时即使成功的中期上涨趋势，它的上涨幅度也是比较小的。
对比而言，在2006年到2007年的牛市里，出现了5次中期上涨趋势，不仅全部成功，而且平均涨幅超过了50%。
接着，我对2001年7月到2005年底成功的4次中期上涨趋势，进行了进一步的分析，我又发现了一个重要信息：虽然长期走势决定了中期走势，但是，中期走势也能在某些时候，影响甚至改变长期走势。
在4次成功的上涨趋势里，第4次和第9次，虽然持续时间有3个月，但涨幅较小，所以，并没有对长期下跌趋势造成影响。
但值得注意的是第5次和第10次，第5次中期上涨趋势，在启动时的2003年11月底，长期走势明显是在持续下跌的熊市，而运行到2004年1月份时，从月线上可以看到此时多条月线开始向上，改变了原来持续下跌的状态，暂时进入了震荡市的运行阶段。
也就是说，第5次中期上涨趋势，将长期走势原来持续下跌的熊市，带进了涨跌平衡的震荡市，这样的结果，就是我们不仅看到了本次中期上涨趋势持续了4个多月，而且在月线上看到了连续5个月的收阳上涨，这可以说在大熊市中难得的中长期上涨趋势了。
而第10次中期上涨趋势，则更加值得研究，在这次上涨趋势启动时的2005年12月底，从月线上来看，市场的长期走势依然处于明显的持续下跌熊市，但随着中期逐渐上涨，在2006年1月到3月，长期走势也逐步加强，逐步进入震荡市，直到最后牛市的全面启动。
可以说，这次的中期上涨趋势，将长期走势从熊市带入了牛市，中期走势最后改变了长期走势。
因此，虽然长期走势在大部分的时间，决定了中期走势，但在某一些时候，特别是在市场大方向转变的关键时刻，中期走势却又能够改变长期运行格局。
从相反的角度来说，我在想，如果熊市时的中期上涨趋势，在转折时刻能够将长期走势带入震荡市、甚至是牛市，那么，在牛市的时候，中期调整也同样可能将长期方向从牛市带进震荡市甚至是熊市了。
这让我想起了2007年10月底开始的中期调整，这次中期调整到12月中旬结束，但此时长期方向牛市已经结束，这就是一次把牛市带入熊市的中期调整了。
通过这些中长期走势的对比分析，我更加看清了市场的运行规律，我决定，为了更好的研究市场，不仅要通过月线去研究市场的长期大方向，要通过周线去研究市场的中期运行节奏，而且，我还要特别关注两者之间的关系。
这里面有三点启示：第一、最好的中线投资机会，是长期走势大方向是在上涨趋势时，中期级别出现的上涨趋势，这样就是中长期都是上涨趋势，那么，这次中线机会的成功率就很大，盈利幅度也会很高。
第二、当市场在牛市时，要关注中期调整是否改变了长期走势，牛市是否结束？而当市场在熊市时，则要关注中期上涨是否改变了长期走势，市场是否能进入震荡市甚至是牛市？
第三、依据中长期走势的以上关系，如果长期走势在持续下跌的熊市，而中期走势也是在中期调整，市场就进入了中长期全面调整的状态，此时的下跌概率和幅度肯定很大，这就是市场最危险的时候，我一定要坚决的空仓躲避。

第13章、对06-07牛市的5次中线行情分析
通过研究后我发现，熊市的中期上涨趋势，成功的概率大约在40%，成功时的每次平均盈利约15%左右，相比较而言，在牛市时出现的中期上涨趋势，则完全不同。
可以看到，在熊市的时候，经过一段时间的中期调整以后，从周线的中期级别看到的中期上涨趋势，最后实际形成的失败性更大，而且即使成功，每次操作盈利的幅度也较低。
但是当长期走势进入牛市以后，中期上涨趋势形成的概率和出现的涨幅，却是非常可观的，为了进一步细致的牛市时中期上涨趋势的特征，我对06-07牛市的中线行情，做了更深入的研究。
在这个持续近2年的牛市里，出现了几次中线行情，首先第1次中线行情，是一次将中国股市的长期走势，从熊市带入牛市的中线行情，也即是在2005年12月初启动，到2006年3月初结束的中期上涨趋势，持续时间3个月，上涨幅度约10%。
本次中期上涨趋势在2006年3月初结束后，中期调整只进行了半个月时间，中期调整的方式是震荡，也即中期调整时实际上市场并没有下跌。
确认进入牛市以后，第2次中线行情启动于2006年3月底，这次中期上涨趋势持续了2个半月，到2006年6月初结束，上涨幅度约25%。
本次中期上涨趋势在2006年6月初结束后，中期调整进行了3个月时间，中期调整的方式也是横盘震荡，虽然持续时间有3个月，但市场实际上并没有下跌。
第3次中线行情启动于2006年9月中旬，这次中期上涨趋势持续了较长的4个半月时间，到2007年1月底结束，上涨幅度约60%。
本次中期上涨趋势在2007年1月底结束后，中期调整只进行了1个月时间，中期调整的方式还是横盘震荡，市场实际上并没有下跌。
第4次中线行情启动于2007年3月初，这次中期上涨趋势持续了3个月时间，到2007年6月初结束，上涨幅度约40%。
本次中期上涨趋势在2007年6月初结束后，中期调整只进行了1个半月时间，中期调整的方式依然是横盘震荡，市场实际上并没有下跌。
第5次中线行情启动于2007年7月底，这次中期上涨趋势持续了3个月时间，到2007年10月底结束，上涨幅度约45%。
本次中期上涨趋势在2007年10月底结束后，中期调整进行了2个月时间到12月底暂时结束，与以往不同的是，这次中期调整出现了实际的下跌，下跌幅度约-20%，而不是像以前几次一样仅仅是横盘震荡。
后来我们知道，这是一次改变了牛市长期走势的中期调整，是市场中长期运行风格发生彻底转变的时期，所以，中期调整的运行方式，才会与以前完全不同。
综合2006-2007牛市的5次中线行情，可以发现，在牛市出现的每次中期上涨趋势，都成功了，就是把一些小波动考虑进去，成功的概率也在80%以上，也就是说，牛市时出现的中期上涨趋势，大概率上都会成功。
此外，综合这5次中线行情的上涨幅度，特别是已经确认进入牛市后的4次中线行情，每次中期上涨趋势的平均涨幅接近了45%，这与熊市时40%的成功率和15%的平均涨幅截然不同。
这对我的启示就是，当长期走势大方向进入牛市以后，一定要积极的抓住每一次的中期上涨趋势，因为此时成功率很高、盈利幅度很大，是我们投资生涯中最好赚钱、而且是赚大钱的时期。
从长期几十年的投资生涯来看，我们的资产要实现比较大的增长，在熊市时是无法做到的，熊市时只能利用一些小级别的中期反弹赚些小钱，只有在牛市的时候，我们才可能通过几次中线操作，在1-2年的时间里，赚到几倍甚至十几倍的利润。
因此，牛市的中线机会对我们的投资至关重要，可惜的是，中国股市每次牛市持续的时间都很短，短则1年长也不过2年，所以，当我们遇到牛市的时候，一定要好好的珍惜。
根据之前我对中国股市长期走势的研究，平均来说，每5年多时间能够出现1次牛市，如果我们做得好的话，每一次牛市争取10几倍的盈利，那么，只需要2-3个牛市，就可以实现资产几十甚至上百倍的增长。
想到这一点，作为一个职业投资者，当我身处熊市或震荡市的时候，我就要开始想到下一个牛市，要告诫自己，在漫长的熊市和震荡市时，要保持耐心，不要急噪，因为赚大钱的牛市还没有到，现在还不能急。
而在经过漫长的等待后，站在月线级别看到推动市场运行的长期力量都向上了，一轮牛市真的开始启动以后，就是打起12分的精神，全身心的投资市场的中期上涨趋势里，积极参与每一次机会争取最大的收益，以抓住资产大幅增长的最好机会。
另一方面，我也观察到，在牛市时中期调整的方式，也与熊市和震荡市时的中期调整很不同，市场实际上并不会下跌，而是以横盘震荡进行休整，而且中期调整的时间也相对比较短。
形成这种情况的主要原因，是因为长期走势已经进入了持续上涨的牛市状态，所以，中期调整的力度就比较弱，无法形成下跌趋势，只能是横盘震荡。
这个情况告诉我，当长期走势进入牛市以后，即使市场走完了一次中期上涨趋势，开始进行中期调整，但是此时也不能去做空，因为市场根本就不会下跌，只是横盘震荡，去做空不仅无法产生利润，甚至可能被中长期完全的上涨趋势碾压。
只有在牛市已经运行到了后期，已经走出了几次中期行情以后，某一次改变长期走势的中期调整，才会真正的以下跌的方式出现，比如2007年10月底开始的中期调整。
但是，在牛市没有结束的时候，在这次中期调整刚开始的时候，我们是很难预判到这次中期调整，是和以前一样的横盘震荡，还是真正的下跌，只能够在中线空仓的情况下去观察了。
最后，我看到，当2007年11月牛市结束后，从10月底开始的中期调整在12月底结束，此时市场从中期来看，在2007年的12月底又出现了一次中线操作机会。
但要注意的是，此时的长期走势大方向已经从牛市进入了熊市（最多算震荡市），因此，这样的一次中期上涨趋势，成功率和幅度都已经大幅下降了。
更重要的是，因为长期大方向已经发生重大转变，所以此时的中期上涨趋势，实际上就变成了牛市结束后的最后一次中期反弹，是最后的逃命机会。
有趣的是，在重新研究了过去几次牛市后，我发现，似乎每次牛市即将结束和刚结束的时候，市场一般都会出现一次中期反弹的行情，很多人以为这是市场重新回到牛市，但我则把它看作是“牛市结束后的最后一次逃命机会”。
很明显，2007年12月底启动的中期上涨趋势，就是这样一次最后的逃命机会，因为它很快在2008年1月中旬结束，随后股灾和崩盘很快到来，中国股市进入了全面暴跌的大熊市了。
几年过去后，在2015年的牛市结束后，中期调整从6月中旬开始到10月初结束，在2015年10月初也启动了一次中期上涨趋势，但因为这时长期大方向已进入熊市，所以，随后出现的2015年10月到12月的中期反弹，同样是牛市结束后的最后一次逃命机会。

第14章、大方向决定了中线行情的级别
在对中国股市从1990年到2008年的中长期走势分析时，我有了一个重大发现：月线级别的长期走势，与周线级别的中期走势，两者有非常明显的关系。
我已经知道，判断市场的长期走势，只有站在“月线”的级别，才能看得清楚，这样可以很清晰看到到，市场当时的长期大方向是牛市、熊市、还是震荡市。
而判断市场的中期上涨趋势，则通过“周线”是更加准确清晰的，就像我在2007年发现的那样，通过周线的研究，来寻找市场的中期上涨趋势，并利用它进行中线操作。
从此以后，我同时看市场的周线和月线，以识别当前市场长期是运行在牛市、熊市、还是震荡市，以及中期是在上涨趋势、下跌趋势、还是震荡走势。
在这样的基础上，我发现了中长期走势的相互关系和影响，因为长期走势与中期走势，两者不是独立的，而是有非常明显的对应关系。
首先，长期走势也即市场的大方向，一般来说决定了市场的中期走势。
如果长期走势大方向是运行在牛市，也就是从月线级别进入了持续的上涨状态，那么，中期走势也将以上涨趋势为主，而中期调整则以震荡的形式而不是下跌。
相反，如果长期走势大方向是运行在熊市，也就是从月线级别进入了持续的下跌状态，那么，中期走势也将以下跌趋势为主，而中期上涨就变成了比较弱的震荡反弹。
比如，在2006-2007年的牛市时，从月线级别来看，长期走势从2006年1月开始进入牛市，到2007年11月牛市结束，在这个过程中，从周线级别形成是上涨趋势，力量就非常强，每次都是成功的，并且上涨幅度较大、持续时间较长。
而在2001年7月到2005年12月的熊市过程中，从周线级别出现的上涨趋势，大部分都失败了，即使少部分成功的，上涨幅度也非常小。
我觉得这是一个要非常重视的现象：市场的长期走势，决定了中期走势。
当长期走势是在上涨趋势的牛市时，那么，中期走势形成上涨趋势的概率就非常大；相反，当长期走势是在下跌趋势时，那么，中期走势也呈现下跌趋势的概率就非常大。
为了研究两者之间更加准确的区别，我把从“周线”级别找到的上涨趋势启动信号，划分为牛市和熊市，对两者的成功率和幅度进行了对比。
以2001年7月到2005年12月的熊市为例，在这4年半的时间里，周线级别出现了10次中期上涨趋势：
第1次是在2001年11月底，从2001年6月底开始的中期调整到2001年11月底结束，市场在周线上形成了一个中期上涨趋势，虽然经过了5个月的下跌调整，但这次中期上涨趋势只走了2周时间，以失败结束，然后继续中期调整。
第2次是在2002年2月初，这次中期上涨趋势只运行了1个月，属于震荡反弹，以失败结束。
第3次是在2002年6月底，这次中期上涨趋势只走了1周时间，属于震荡弱反弹，以失败结束。
第4次是2003年1月初到4月中旬，这次中期上涨趋势运行了3个月，属于中期反弹，涨幅仅有10%。
第5次是在2003年11月底到2004年4月初，这次中期上涨趋势运行了5个月，属于中期反弹，上涨幅度约30%，这是2001-2005的4年半大熊市里，最好的中线行情。
第6次是2004年9月中旬，这次中期上涨趋势只持续了2周，属于震荡弱反弹，以失败结束。
第7次是2004年11月中旬，这次中期上涨趋势只持续了2周，属于震荡弱反弹，以失败结束。
第8次是2005年2月初，这次中期上涨趋势只持续了3周，属于震荡弱反弹，以失败结束。
第9次是2005年7月底到9月底，这次中期上涨趋势持续了2个月，属于中期反弹，涨幅仅有10%。
第10次是2005年12月底到2006年3月初，这次中期上涨趋势持续了3个多月，属于中期反弹行情，涨幅约15%。
也就是说，在2001年7月到2005年底的4年半时间里，因为长期走势处于持续下跌的熊市状态，所以，这段时间从周线级别出现的中期上涨趋势，10次中有6次失败，只有4次成功。
因此，我可以得出结论：在长期走势在熊市的时候，形成上涨趋势的成功率只有40%，很显然，这比牛市时中期上涨趋势的成功率差了太多。
另一方面，在这个熊市里仅有的4次成功的中期上涨趋势里，最高的只有30%，平均涨幅只有16%，也就是说，熊市时即使成功的中期上涨趋势，它的上涨幅度也是比较小的。
对比而言，在2006年到2007年的牛市里，出现了5次中期上涨趋势，不仅全部成功，而且平均涨幅超过了50%。
接着，我对2001年7月到2005年底成功的4次中期上涨趋势，进行了进一步的分析，我又发现了一个重要信息：虽然长期走势决定了中期走势，但是，中期走势也能在某些时候，影响甚至改变长期走势。
在4次成功的上涨趋势里，第4次和第9次，虽然持续时间有3个月，但涨幅较小，所以，并没有对长期下跌趋势造成影响。
但值得注意的是第5次和第10次，第5次中期上涨趋势，在启动时的2003年11月底，长期走势明显是在持续下跌的熊市，而运行到2004年1月份时，从月线上可以看到此时多条月线开始向上，改变了原来持续下跌的状态，暂时进入了震荡市的运行阶段。
也就是说，第5次中期上涨趋势，将长期走势原来持续下跌的熊市，带进了涨跌平衡的震荡市，这样的结果，就是我们不仅看到了本次中期上涨趋势持续了4个多月，而且在月线上看到了连续5个月的收阳上涨，这可以说在大熊市中难得的中长期上涨趋势了。
而第10次中期上涨趋势，则更加值得研究，在这次上涨趋势启动时的2005年12月底，从月线上来看，市场的长期走势依然处于明显的持续下跌熊市，但随着中期逐渐上涨，在2006年1月到3月，长期走势也逐步加强，逐步进入震荡市，直到最后牛市的全面启动。
可以说，这次的中期上涨趋势，将长期走势从熊市带入了牛市，中期走势最后改变了长期走势。
因此，虽然长期走势在大部分的时间，决定了中期走势，但在某一些时候，特别是在市场大方向转变的关键时刻，中期走势却又能够改变长期运行格局。
从相反的角度来说，我在想，如果熊市时的中期上涨趋势，在转折时刻能够将长期走势带入震荡市、甚至是牛市，那么，在牛市的时候，中期调整也同样可能将长期方向从牛市带进震荡市甚至是熊市了。
这让我想起了2007年10月底开始的中期调整，这次中期调整到12月中旬结束，但此时长期方向牛市已经结束，这就是一次把牛市带入熊市的中期调整了。
通过这些中长期走势的对比分析，我更加看清了市场的运行规律，我决定，为了更好的研究市场，不仅要通过月线去研究市场的长期大方向，要通过周线去研究市场的中期运行节奏，而且，我还要特别关注两者之间的关系。
这里面有三点启示：第一、最好的中线投资机会，是长期走势大方向是在上涨趋势时，中期级别出现的上涨趋势，这样就是中长期都是上涨趋势，那么，这次中线机会的成功率就很大，盈利幅度也会很高。
第二、当市场在牛市时，要关注中期调整是否改变了长期走势，牛市是否结束？而当市场在熊市时，则要关注中期上涨是否改变了长期走势，市场是否能进入震荡市甚至是牛市？
第三、依据中长期走势的以上关系，如果长期走势在持续下跌的熊市，而中期走势也是在中期调整，市场就进入了中长期全面调整的状态，此时的下跌概率和幅度肯定很大，这就是市场最危险的时候，我一定要坚决的空仓躲避。

未完。待续……