上周唯一的亮点就是周二的反弹，只可惜整个市场之前已被打蔫，即使出现反弹也未能从根本上扭转颓势，不管从什么角度看A股的上行压力远大于做多动力。

综合市场人士观点， 经历周线五连跌后，市场终于迎来一根周阳线。上周大盘虽一度收出下跌行情中难得的连阳，但成交量无法持续放大也是不争事实。A股量价背离反映出金融系统资金在强监管下被动撤出股市后，由于政策的严格限制短期难以回流股市抄底。这意味短线反弹动力更多来自市场情绪面缓和后，场内资金自救带来的反弹，说白了就跌多了后的技术反抽。上周白马股出现大股东减持现象，同时量能无法放大，周五更是再度低迷，创业板也是结束连阳后收阴，在一个明显下跌趋势中，如果反弹没有出现明显的量预示持续性不佳。如果本周依旧没有太大消息面刺激，上证指数围绕年线纠结争夺战还将继续。全球资本市场的不稳定因素近期较多，巴西股市的暴跌、美国股市因川普原因而掉头、欧洲股市都处在较纠结状态下。在这样大背景下，A股要想走出独立走势难度很大，或说基本没有可能。

整体看，这波调整已达到股灾级别，正是大权重股对指数的控制，让指数看上去似乎并不难看，实际上个股不仅大面积跌破2638点，而且有相当数量个股跌破2015年下半年股灾后的低点。指数并没有体现个股的惨烈度，目前市场量能依然萎靡，即便权重股继续护盘形成红周五，周线收阳星线带来一些希望，但市场下跌趋势并没有改变，量价关系和热点都没有发生改善。短期反弹更多是大跌后的一种修复，并没有改变下跌通道，尤其“黑周一”的魔咒能否打破，周五发言又会有什么消息传出，这一切都在考验资金选择，所以短线量能很难有大的改变。上周热点方面，雄安、次新股等活跃后资金大幅派发，显露资金炒一波就跑现象突出，这个非常值得注意。

博览观察员认为， 上周二大涨后，市场连续回调，时间已超出预期。如果从理论上讲，沪指可把3016-3119看作a浪，3119-3078（假设3078是低点）看作b浪，之后应还会有c浪展开，第一目标3041点，第二目标3180点，但实际这种反弹升级概率偏低。目前，重心最高的中小板已切入4月底5月初震荡平台的中上部，再向上基本没有多少空间，因这里不可能有效突破。当然，其他指数也是如此。大盘反弹本周初应有一个上冲动作，预计大涨可能性不大，沪指可能回补3121点分时缺口，但上涨或是确认高点的动作，震荡几日后可能再度破位下跌。除非本周二前能强势上攻突破3119，否则如果是小阳上攻，那么接近并且即使创新高也将是高点。此外，本周是端午节前一周，又是月底，因此市场会普遍谨慎，资金面也会偏紧张。A股弱市中向来有月底大跌的“习惯”，月底+黑周四+端午小长假，5月25日周四非常敏感，不得不防备下跌风险。

技术上，沪市日线MACD和KDJ指标线形成金叉共振，显示对应级别反弹还有上冲动能，233日均线（3113点）向上运行趋势对下方股指构成向上牵引。不过，周线MACD指标绿色柱增长和两条指标线开口朝下，显示调整风险暂未彻底解除，4周均线（3107点）和5周均线分别勾头朝下运行，将对日线级别反弹构成压制，因此大盘反弹后仍会二次探底，股指会对3100点是否被有效击破进行回抽确认，6月会再创新低重新探底。沪市10日线暂时成向下运行趋势，对收在上方的股指具有向下反作用力，30分钟KDJ指标线运行到低位，提前发出对应级别反弹信号，本周一大盘会回抽10日均线，再向上拉高，然后受21日均线逐渐下移的压制小幅回落，如果股指没有冲击13日均线（3093点）早盘直接低开调整，将出现先抑后扬的走势。本周一沪市反弹压力位分别是3105点、3117点，强压力位是3123点，调整支撑位分别是3073点、3061点，强支撑位是3050点。

总之，上周年线站上2天就失守，说明市场还很脆弱，本周继续观察能不能再次站上年线，大盘大概率围绕年线反复争夺。从热点看，活跃资金还是集中在雄安板块，脆弱市场除抱团股、雄安股、护盘股外，新的热点又横空出世，两天市场兴起可燃冰概念，短期可关注概念的持续性。

在5月19日的新闻发布会上，发言人 张晓军 首提全面禁止通道业务，强调不得让渡管理责任 。

这一表述是在谈及新沃基金专户业务风控缺失导致重大事件处罚时提及的。张晓军表示，证券基金经营机构从事资管业务应坚持资管业务本源，谨慎勤勉履行管理人职责，不得从事让渡管理责任的所谓“通道业务”。

接近监管的人士表示，上述表述虽然是在谈及新沃基金后提出，但实际 针对的不仅仅是基金行业，而是整个资管行业 ，包括券商资管、基金公司及基金子公司的通道业务。

针对通道业务可能存在的风险，证监会在2014年曾有过一轮规范，发文规定“禁止基金子公司通过‘一对多’专户开展通道业务；明确要求证券公司“不得通过集合资产管理计划开展通道业务”。但在“一对一”的专户和券商定向资产管理计划上一直没有明确严格限制。

2016年，监管层继续发文约束基金子公司及证券公司，倒逼行业自己回归主动管理，缩减通道业务规模。去年12月，基金子公司净资本约束正式落地，各项业务均需与净资本挂钩，基金子公司通道业务量骤减。

5月12日，银行业理财登记托管中心有限公司就下发了通知，明确无论通道类还是委外类业务都需要遵循分层原则登记，此前虽然银监会也有类似要求，但由于实际操作并不明确，银行普遍存在少登记和拆分登记的做法，也就是说不登记底层资产负债规模，只是按照理财投资额为限登记。

从法律关系上而言，不应存在通道类的资管产品。信托关系是受托人是以委托人名义按合同约定做事，而委托关系则是受托人以委托人名义做事；委托关系就是出借账户，属于通道业务。

但《证券法》第八十条规定，禁止法人非法利用他人账户从事证券交易；禁止法人出借自己或者他人的证券账户。也就是说“既不能出借账户，也不能借用账户，所以不应该有委托关系的资管产品”。

因重仓涉嫌财务造假的 尔康制药 ， 中邮基金 近期备受市场瞩目，然而新的麻烦又出现了——基金经理涉案“ 老鼠仓 ”。

5月19日，中邮基金发布公告称，公司员工邓立新因其个人行为，正在接受相关部门调查。据了解， 邓立新主要涉嫌“老鼠仓” 。

日前，市场风传中邮基金某基金经理被北京证监局带走调查，传言涉及人物为中邮基金明星基金经理任泽松和邓立新，任泽松通讯方式通畅、正常上班被排除嫌疑，邓立新则一直处于无法联系的状态。

公开资料显示，邓立新，大学专科，拥有长达25年的证券、基金行业从业经历，曾先后在工商银行、华夏证券、首创证券等公司任职。在加入中邮基金后，曾任中邮基金交易部总经理、投资研究部投资部负责人、投资部总经理、投资副总监，并在2015年成立邓立新投资工作室。现任中邮创业基金投资总监兼投研总部邓立新投资工作室总负责人、中邮核心成长混合、中邮创新优势灵活配置混合、中邮低碳经济灵活配置混合、中邮风格轮动灵活配置基金经理。

邓立新所管理的中邮风格轮动基发布公告表示金， 公司已增聘经验丰富的其他基金经理进行管理 。其参与管理的其他三只基金产品继续由原任基金经理管理。

公告还表示，目前，中邮基金经营和基金投资运作一切正常进行，未受该事件的影响。上述四只基金及公司所管理的其他基金未发生巨额赎回的情形。 公司旗下基金的申购赎回业务正常办理 。

【调入】 无

【持仓股动向】

【收益曲线】

【历史回顾】

【操作纪律】

1 、强制止损：5%为强制止损位，在没有特别预先提示下，一经触发，强制执行。

2 、强制止盈：当赢利>5%，且当日大幅拉高远离均价后，再从最高点下跌破均价，则需及时止盈。

3 、强制平仓：当标的股盈利<5%，而持股周期大于5个交易日时，如遇盘中向下波动吞食全部利润，需强制平仓。

4 、买入规则：原则上，开盘价即可买入；碰到特殊情况，视情况自行调节。

5 、卖出规则：前一日预先提示，方式有两种：1）提示 “ 调出 ” -- 即开盘价即刻卖出，2）提示 “ 待调出 ” -- 即自行视当日具体情况卖出，尽量保证卖出当日的波动空间，并尽量避免选择大起大落庄股（本产品统计方式则按均价计算）。

6 、深套之后，解套就卖是第一原则。

7 、未给出特别提示情况下，每一只新调入标的仓位为10%，百元以上标的事先做安排。

【盘面回顾与展望】

19日，盘面属性： 极萎靡。 活跃度>18日（极活跃>活跃>萎靡>极萎靡）

早盘： 雄安概念 （涨停：北京科锐）=> 可燃冰概念 （涨停：潜能恒信）=> 庄股概念 （涨停：时代万恒）=> 地热概念 （涨停：石化油服）

午盘： 雄安概念 （涨停：吉电股份）

涨停家数 ：39家

放量板 ：19家

跌停 ：8家

涨幅大于5%的个股 ：79家

跌幅大于5%的个股 ：48家

点评 ：整体感觉市场缩量延续前一日的调整，雄安在经过短暂调整后，又被资金找到了新的突破口。石化油服午后带动了一些列投资雄安和大股东参与雄安的泛概念炒作，看本周这一系列能否成为雄安题材新的起点。另一方面可燃冰题材虽然周末继续科普不断，但上周五表现差强人意，如果周一龙头没有超预期的表现的话，要谨慎追涨。

【热点板块及分析】

雄安板块

点评 ：雄安本概念是延续调整的一天，早盘的北京科锐和中换装备强势封板未能带动板块效应，但在石化油服封板午后市场明显受到了启发和刺激，带动了一大批计划参与雄安建设的概念股。考虑到龙头北京科锐已经有5板的高度，后面补涨的石化油服市场预期可能更高，本周重点关注强势股的换手情况，如果能够继续换手封板的话，雄安题材可能有强行切换到另一波的炒作机会。

可燃冰概念

点评 ：可燃冰的想象力不小，但兑现预期太长，这直接导致了题材的短线冲击力受到压制。更何况板块中石化机械和石化油服一定程度都是受到雄安的刺激，如果资金切回雄安的话，可燃冰的短期炒作将暂告一个乱落。

【其停活跃个股】

时代万恒 ：山东帮重现，周四就进了，上周五锁仓，看来盘中账户监管松一点了，厦门帮想去吃个快餐，但一般来要吃山东帮，估计不容易，有兴趣博一把的朋友，大幅低开的时候可以轻仓小博一把，继续高开就算了

博天环境 ：当大伙都寄希望于她的时候，她萎了，成了个假突破。

太空板业 ：解放北路果然撤了

苏垦农发 ：新股开板首日，收大阴，每个阶段，开板新股受当时市场情绪影响很大。这就是为什么总是：有的批次的次新股的走势是开板直接一波上涨，有的批次的次新股是开板下跌然后走一个圆弧底，再创新高的。所以即使目前这个批次的形态是开板下跌，但不要放弃密切关注，并选出小市值、高素质的标的，一旦做出圆弧底，他们就是反弹先锋。不过这个大盘股，还是个农业板块，就不要考虑了。

新日股份 ：同上述逻辑，新股开板2个涨停后两个跌停，暂无止跌迹象。

迪贝电气 ：同上述逻辑，流通市值8.1亿，现在这样的小流通盘也不少，无走强迹象，不过还是可以持续关注的。

钧达股份 ：目前尚未有止跌迹象，尾盘虽有抄底盘，但都是小游资。不过超跌后不排除继续有抄底资金进入。

恒泰艾普 ：收盘曝消息，和国家有关部门合作承担中东国家可燃冰项目研究，不过上海江苏路、仙桃钱沟路、杭州四季路几个大佬都走了，是不知道消息，还是已经不看好可燃冰呢？

深圳华强 ：消息股，这个高度，差不多就是顶了。

东方能源 ：雄安能源，上周五涨停带动雄安能源崛起。周四放天量大跌一度跌停，上周五涨停。炒作雄安已经脱离了技术分析，完全看游资情绪，格局一直还不错的国泰君安上海江苏路收益颇丰。

潜能恒信 ：赵老哥赵老哥名声虽不怎么样，但不得不承认，题材把握的敏感度以及执行力那是相当的不错。不过赵老哥风险意识一向很强，周末对于可燃冰吐槽之声不绝于耳，估计周一又成砸盘主力。

北京科锐 ：周四顶板的两个居然锁仓了，上周五继续有人来顶，有猫腻啊。

节能风电 ：成都北一环最近不知道在忙啥，做过了雄安重头戏，现在后知后觉来挖掘低价雄安，好吧毕竟低价，还是可以尝试的。

陇神戎发 ：有一个被解禁坑了的案例，现在选股，首要原则就是先看一看解禁表。

新宏泽 ：这票也提前看空了，现在只是下跌中继。

皖天然气 ：明显的庄股，但已经破前高需要注意可能随时出现的诱多风险。

华安证券石建军： 可燃冰概念周四已提前表现，周五再次大涨，由于利好已兑现，后市已不宜再追涨。雄安概念要区别对待，新启动的概念股可考虑适量跟进，对原龙头股及地产概念股要注意回避。技术上，大盘缩量盘整很正常，主要是周末因素，加上期指交割也有一定影响。因此，只要沪指能在目前区域稳住，本周10日均线就有望走平，从而支持大盘进一步反弹。需注意的是，上周大盘反弹量能没有放大，本周如果不放量，投资者对反弹也不要抱太大希望，高点应不会高于3140点；如果放量，则当别论。所以，量能将是反弹高度的决定因素。

广东小禹投资黎仕禹： 目前市场机构大多像2011、2012年那样抱团取暖，所以才出现大消费和医药蓝筹股越高越涨的现象。因此，目前行情依旧是“二八格局”，而大部分个股在出现最后一波杀跌后，要么开始筑底，要么继续缓慢阴跌，直至跌至其净资产附近或跌出投资价值，才会有人去抄底建仓。从理性角度分析，今年市场走势估计有点像2012、2013年的综合体，预计5、6月，创业板将探明真正底部，而在三、四季度，估计中小创会有一波中级反弹行情。所以，现在可把精力放在研究中小创潜力股上面。至于权重股，如银行、保险等，如果只是做短期护盘行情，那么短线玩玩没问题；而白酒、家电、医药等蓝筹股，行情可能延续到三季度，也就是披露半年报业绩时。技术面，目前创业板指数筑底信号出现，如4月底的K线5连阳和近期的K线6连阳，都表明有部分市场资金在开始悄悄进场吸筹。近期中小创中那些拒绝下跌，抗拒出现新低的股，如果又有业绩支撑，就是观察潜力对象。

广州万隆： 最近国际政坛风起云涌，特朗普窃听门事件还没消停，巴西总统又卷入受贿丑闻，巴西股市也跟着体验一回熔断式暴跌。与颇不平静的外围市场相比，A股这周整体表现不算糟糕，甚至可以说出现一丝曙光。虽然周五两市在创业板拖累下两市震荡走弱，但大盘周K线五连阴走势终于画上句号。雄安概念即使经历大面积杀跌，资金依旧恋恋不舍。因为除雄安，市场暂时找不到第二个能与之媲美的题材，资金对这一概念的挖掘步入纵深方向，朝着更细分的领域进行深度扩散。如果观察次新股走势就会发现行情一般出现在上半周，随着周末临近次新股大多会出现调整。中长期随着IPO持续扩容次新股整体估值下移是大趋势，可能会有部分优质股走出独立行情。而可燃冰开采技术的突破距大规模商用仍有很长时间，可以预见行情可持续性不会太强，基本属脉冲式热点，短线爆炒一番后又将归于平寂。虽然中长期金融去杠杆的大方向不会改变，管理层安抚市场也不意味监管转向，但由于市场已对金融强监管形成较充分预期，所以短期大盘走势更多受情绪面波动所支配，再度大跌可能性并不大。此外有一点可以确定，量能的持续萎缩会导致市场赚钱效应同步滑坡，同时也会削弱场外资金进场的积极性并形成恶性循环，所以短期操作难度将会继续加大，个股强弱分化也会进一步加剧。

源达投顾： 上周受周末勒索病毒影响，周一、周二国产软件迎来一波上涨，但随着电脑病毒事件慢慢退出视线，相关行业持续调整，与其类似的是近两日大热的可燃冰开采，作为一项可燃冰开采上的重大进步，相关概念个股迎来炒作时机，但从相关龙头股表现看，石化机械、海默科技盘中一度开板，本周表现有待考验，所以短期对这些板块不建议追高。技术上，周线结束五连阴，并且站上MA60，中期看结束连续下挫的走势，从日K线看，在沪指连续四连阳后，在五日线附近震荡运行，相对前期四连阳后股指大幅下挫的走势，目前盘整震荡或为后期积蓄能量，有利于指数长期向上。市场虽有以上证50、中证100为代表的权重指数拖底，但人气明显下降，短期或维持震荡格局。操作上，远离纯概念的炒作，注意价值投资，把握手中的个股。

金百临咨询秦洪： 上周中小板指走势出现企稳，主要是受整个A股市场大环境企稳的积极影响。如关于舆论导向的回稳，关于4月经济数据的分析报道。这昭示我国宏观经济依然相对强劲，也得到上周末黑色期货行情大幅反抽走势的佐证，所以市场参与者情绪稳定，包括中小板指在内的A股市场自然企稳。不过，市场参与者的攻击性并不强烈。一方面因外围市场出现新的不稳定因素，如美欧股市急跌，巴西股市、汇率的“崩盘”，如此态势说明全球市场尚未完全稳定。另一方面因当前关于监管措施的舆论有了缓和趋势，但考虑到金融领域的去杠杆政策尚未完全兑现，甚至有业内人士称目前银行业的委外业务尚处在摸底排查过程中，在此背景下，市场参与者也不愿意加大操作力度。包括中小板指在内的A股尚缺乏明显的买盘力量。受此影响，前期高估值品种仍处于持续走低态势中，尤其前期上市交易的新股与次新股，在近几个交易日的走势并不佳。同时，新能源动力汽车产业链的相关个股表现也不佳，主要因新能源汽车销售低于预期。操作中建议投资者仍不宜加大仓位，只对持续调整的新股板块，可纳入自选股予以跟踪。

天信投资： 上周市场不太平，主要体现在外围市场，如特朗普泄密门后演变成是否被弹劾；巴西总统贿赂门等事件，另包括英国会开展第二轮脱欧公投等。这些事件对外围市场的杀跌非常明显，外围市场的巨大变动对A股有一定影响，但影响比较有限。从趋势看，市场整体保持在反弹进程中。从技术形态也可以确认这点，15和30分钟图都出现轻微底背离走势，MACD绿柱不断减少，KDJ三线也开始向上拐头，预示后市有往上进攻的需求。连续两个交易日的调整，说明市场在3100点整数关和20日均线附近具有较大压力，市场也是通过这种震荡走势消化压力。股指暂处于上有压力下有支撑的阶段，预计接下来几个交易日仍以横盘震荡整理为主，个股标的选择上继续关注上方套牢盘少或此前严重超跌的个股。

科德投资： 周五万科的崛起比较有看点，虽然股价反弹幅度不算大，但意义比较重要。前期地产板块一直受调控影响，股价表现不佳。地产股的弱势形态影响到整个市场，指数上行过程中遇到阻力也不小。不过最近地产行业有一些转机意味，首先万科对董事会改选做出相对比较积极表态，标志控制权之战对万科影响会逐步减小。一旦万科逐步从股权争夺中走出，龙头效应有望带动地产股重新活跃起来。其次整个地产板块都处在当初险资举牌效应影响过程中，但随着保监会对险资行为从严规范，举牌带来的影响会逐步减小。而且前期举牌资金的动向对房地产板块的影响预计经过一段时间消化后基本已消化完成，因此地产板块短期利空预计消化完毕，整个板块有望轻装上阵迎来一个波段行情。周五上证综指小幅反弹，尾盘分时图看增量趋势比较明显。尾盘之所以能走好，主要得益有色金属板块拉动。目前看房地产和有色两个权重都比较重要的板块已开始有所起色，说明市场逐步进入大盘和小盘个股同时活跃状态，这种状态的出现有利于大盘指数短期重回年线上方，本周行情比较值得期待。

容维投资： 技术上，周五上证指数开盘在5日线之下，5日线经过连续上行后短期有掉头趋势，MACD红柱比前一交易日有所增长，KDJ指标有所钝化，成交量比前一交易日有所萎缩，说明目前在连续小幅上涨后短期有调整迹象。深成指开盘与5日线黏合，MACD红柱比前一交易日有所增长，5日线保持向上的趋势，成交量比前一交易日有所萎缩，KDJ指标有所钝化，说明短期深市有调整迹象，但总体上20日、30日均线短期都是向下的趋势，反弹有衰竭迹象还是要小心为好。手中仓重投资者还是逢高降低手中仓位，如果最近出现二次探底，可把近期抛掉的仓位逢低再次买回降低持股成本。

巨丰投顾： 沪深两市目前有1127家A股上市公司发布上半年业绩预告，其中预喜837家，占比重约74%。行业回暖下，公司业绩增加，对市场支撑作用将越强；技术上，股指窄幅震荡，成交量保持低迷，短期不能有效释放下，还有反复需求。总体上，流动性紧张局面小幅缓解，市场情绪有所好转下股指迎来反弹，但成交量低迷下反弹难以一蹴而就，短期还有反复。目前，两市存量博弈及无持续性热点下，建议关注游资青睐主题，如电脑病毒事件下的信息安全概念、可燃冰下的油气概念股，及资金介入较深的雄安概念，这些标的回落后都有再次表现可能，可逢低重点跟踪。

钱坤投资： 上周上证指数勉强报收阳十字星，结束周线连阴格局，各大指数都有反弹，但幅度不大。按时间窗口预测，深综指近阶段存在一个38个交易日循环，上周见底的时间符合这个时间周期，后市大盘应具备阶段反弹行情条件，反弹趋势将持续数周。初期的反弹总是比较弱，整固充分后有望逐步转强。上周下半周的调整，既有20日线压制、日线5连阳等技术因素，也是受到国际股市大跌影响。预计本周初大盘还可能震荡反复，之后有望继续上攻。操作上建议投资者持股观望。

综合市场机构及专家观点，博览观察员特对本周市场做出以下猜想：

一、大盘震荡格局短期难以打破？

沪指大盘连续三天均收小阴小阳线，受外围市场利空而不暴跌，欲向上攻击又缺乏动能，盘面上又缺乏持续性利好，所以将大概率步入一个盘整期，慢慢积蓄力量后再选择方向，这也是一个等待均线收敛，大家成本一致的一个过程。大盘将在长期一段时间内处于调整，等待均线的收敛后选择方向，所以向上向下都不会有较大行情，这样的震荡市，投资者可以高抛低吸为主，适当做T降低筹码成本，切勿追涨杀跌。

二、场内主力资金流出放缓？

周五两市总成交3539亿元，和上一交易日相比减少461亿元，资金净流出23.6亿元。早盘指数平开平走，小幅震荡，两市成交明显萎缩，买卖意愿降低，雄安板块整体走低，网络信息、计算机、智能机器人、节能环保、次新股等板块也出现少资金抛压，银行、高铁板块受到打压。下午部分资金再进场拉动雄安及电力、计算机板块，带领指数收红。最终电力设备、仪电仪表、煤炭石油、券商、钢铁排名资金净流入前列。上周两市资金累计净流入323.9亿元，与前周净流出479.13亿元相比，资金开始大幅回流。上周指数收缩量小阳线，资金大幅流入，分析资金结构，市场行为主体超级机构、机构、大户是资金净流入，中户、散户均是净流出。整体上，目前大盘步入震荡市，盘面缺少热点，量能逐步萎缩，主力资金并没有很活跃，在没有大的行情到来之际，主力资金只得做做局部热点，并没有很强的持续性，所以处于一个抱团取暖状态中。

三、采掘服务板块活跃持续性有待观察？

采掘服务板块已连续两天表现，展现一定持续性，仔细分析，第一次领涨是因外围市场政治风波，导致石油、黄金成避险板块，采掘板块得到带动；第二次是因我国可燃冰技术成果，再次带动这一板块，所以这些事件并不能带来长久利好，持续性存有很大怀疑；但目前大盘缺乏热点，采掘板块两天的行情汇聚一定人气，还有一定向上惯性。在目前大盘缺乏热点情况下，也不排除主力持续在这一板块抱团取暖发生，投资者可适当等待回调介入一些仓位，并且关注龙头走势，一旦出现问题趁冲高出局，震荡市做好短线快进快出。

【今日热点操作】 无。

【今日热点操作】 无。

我们近期重点关注的板块有： 雄安新区 、 高送转 、 次新（高送转） 、 一带一路 、 家电 、 医药 、 人工智能 、 特斯拉（锂电池） 、 白酒 。

可燃冰 持续火爆，昨天下午的A股还只是预热，今天A股油气开采板块全线走高，但从全天表现来看，除了潜能恒信叠加妖股超跌反弹封死了一字板以外，其他的板都无出意外的频频开板，且整个板块其他跟风股都冲高回落明显，再加上油气板块以大盘股居多，所以后市持续性较弱。

雄安 今天整体涨停也是围绕地质开采相关，石化机械和石化油服雄安地热叠加可燃冰，中化岩土作为前期龙头股代表之一也跟地质开采有关，包括下午秒板的浪潮软件和浪潮信息，就是消息板，所以现在市场是个炒消息的市场，且先知道消息的人要比晚知道消息的人有优势，赚钱效应较弱。

注 ：本表针对市场行情，主观筛选未来中短期适合关注的板块，通过“配置计划”展现我们对板块配置价值程度的预判，通过“市场热度”反应我们对当下市场趋势的思考。本表不对资金仓位配置进行指导。

5月18日，发改委官网官网挂出的《基础产业司2017年研究课题招标公告》首次官方提及油气改革的文件，暗示传言三年的油气改革方案主体文件或已正式印发。

发改委官网公告提到，要“根据《关于深化石油天然气改革的若干意见》，提出社会资本投资建设油气管道、LNG接收站、油品码头、储气库、原油储备库等基础设施的发展方向和政策建议，并结合行业发展实际和改革需要，研究提出适合开展试点的范围和推荐项目。”

今年初以来，发改委印发了《石油发展“十三五”规划》、《天然气发展“十三五”规划》，并在3月发布的2017年国民经济和社会发展计划草案中再次强调，抓好石油天然气体制改革，适度有序放开油气勘查开采等竞争性业务，完善油气进出口管理体制。4月18日，国务院批转发改委《关于2017年深化经济体制改革重点工作的意见》。《意见》提出，加大电力、油气等重点行业改革力度，出台实施石油天然气体制改革方案，加快研究制定改革配套政策和专项方案。

油气改革渐行渐近 管网独立或成重头戏

据悉，日前有关部门已经成立12个工作组，分赴多地全面启动管输企业定价成本监审工作，后续将研究制定天然气干线管道价格，加快规范省级以下管网定价。

这只是第一步。按照即将出台的油气体制改革方案，未来要对相关管道投资、建设、运营、收费等标准进行统筹设计，分步推进国有大型油气企业的干线管网独立，组建国有控制、多主体的油气管网公司，省级管网要统筹规划，促进互联互通。

在众多业内人士看来，这一版本相对“温和”，但落实起来难度并不小。作为配套文件，目前相关部门正在研究制定管网设施独立、公平开放等方面的细则办法。而“三桶油”也加速谋划备战，推进管道资产剥离等工作。

按照国家对能源领域改革的总体部署，油气体制改革从2014年就已经开始酝酿，2015年年底才形成初稿，之后因分歧较大经历数次修改。“方案已经获通过，发布实施指日可待。”国家发改委副主任、国家能源局局长努尔·白克力两会期间接受专访时称。而有参与方案制定的业内人士透露，目前该方案已下发到地方一定层级，听取意见后再全面发布。

具体到投资方向，日前，川财证券发布研报称，预期油气改革有三个方面的机会：

1、关注“三桶油”的主辅分离、专业化重组及优质资产上市，建议关注： 中国石化 等；

2、油气区块流转和管网改革释放的红利，其中，上游勘探开发力度和管网建设投资将增长，油服设备类企业将大大获益，建议关注 石化机械 ；

3、进口权放开释放的红利，进口权放开后，拥有海外油气资源的公司将直接拥有进口自主权，无论是进入自有炼厂还是对外销售，其利润都高于目前配额内进口的模式，建议关注 洲际油气 。

5月18日，在距离祖国大陆300多公里的我国南海北部神狐海域“蓝鲸一号”海上钻井平台，国土资源部部长、党组书记、国家土地总督察姜大明宣布，我国进行的首次可燃冰（又称天然气水合物）试采实现连续7天19个小时的稳定产气，取得历史性突破。可燃冰试采宣告成功。

可燃冰，是甲烷和水分子在低温高压下结合的化合物，因形似冰块却能燃烧而得名，是一种燃烧值高、清洁无污染的新型能源，分布广泛而且储量巨大。1立方米的可燃冰分解后，可释放出约0.8立方米的水和164立方米的天然气，能量密度高，资源潜力巨大。科学家们估算其资源量相当于全球已探明传统化石燃料碳总量的两倍，甚至认为它是能够满足人类使用1000年的新能源，是今后替代石油、煤等传统能源的首选。

神狐海域可燃冰储量还只是我国可燃冰蕴藏量的“冰山一角”。在西沙海槽，科考人员已初步圈出可燃冰分布面积5242平方公里，其资源估算达4.1万亿立方米；在南海其他海域，同样也有天然气水合物存在的必备条件。据测算，我国南海可燃冰资源量为700亿吨油当量，相当于陆上石油、天然气资源总量的二分之一。

按照国家建设海洋强国和“21世纪海上丝绸之路”的总体部署和要求，坚持以强化近海、拓展远海、探查深海、引领发展为原则，国土资源部将重点针对水合物试采的关键技术和装备开展后续攻关。在不久的将来，我国会在深海潜器探测水合物技术、高精度水合物探测技术、深海锚系水合物环境监测技术、深海水合物钻探装备、深海仪器装备规范化海上试验、水合物实验设备研制、水合物开采理论研究等方面取得新的进展。

可燃冰开采是一个世界性难题，“一带一路”沿线许多国家都对中国的试采表示了高度关注。

参与此次试采的科学家们认为，本次试采克服了低渗粉砂质储层水合物开采这一世界性难题。作为世界上储量最大的一类水合物矿体，低渗粉砂质储层水合物矿藏，在海上丝绸之路沿线国家的大陆边缘广泛分布。其中很多国家，比如印度、巴基斯坦等，它们对天然气水合物资源开发有强烈的需求。我国现在掌握了这一技术，将来可以考虑对海上丝绸之路周边国家进行技术输出，有利于解决“一带一路”利益共同体的资源和能源问题，也有利于推动“一带一路”利益共同体的经济发展和融合。

太平洋证券分析师张学指出，中长期看好上游勘探开发。我国《天然气发展“十三五”规划》已明确天然气的主体能源地位，力争到2020年天然气消费占比提高到10%，可燃冰的开发将加大天然气的供给，有望推动我国非常规油气的开发投资的增长。

张学表示，目前可燃冰开采商业化仍处在研究阶段，且由于开采成本高，短期内大规模开发可能性较低，对公司业绩影响有限，但考虑到可燃冰储量丰富，未来有改变全球能源供给的可能性，长期来看相关上市公司或将大幅受益。由于可燃冰主要分布在海底，未来海上油气钻采设备及服务厂商有望首先受益，推荐 石化机械 、 海油工程 、 杰瑞股份 、 纽威股份 。

★催化剂： 5月18日晚间，公司公告，公司并购凯胜园林的定增方案已顺利实施完成。本次非公开发行股票已于2017年5月17日在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理完毕登记托管手续，募集资金已到位，定增对象为中国纸业、山东省国有资产投资控股有限公司、湖北新海天、长沙琛远财务、国联证券、岳阳林纸员工持股计划1 期定向资产管理计划、刘建国共7 名投资者。

定增并购凯胜园林终落地，开启园林PPP 新主业 。

（1）公司于2016年6月8日发布定增预案，拟募集资金22.94亿元，其中9.34亿元收购凯胜园林100%股权，13亿用于偿还银行贷款，0.59亿用于补充流动资金。目前公司定增方案已经顺利实施完成，其中非公开发行股票数量3.55亿股，发行价格为6.46元/股，募集资金总额22.91亿元，募集资金净额为22.52亿元，公司获得优质园林公司资源最终落地

（2）凯胜园林业务涉及园林、市政工程施工和苗木生产销售等，其中刘建国、屠红燕承诺 2016-2018年业绩分别为1.09、1.31、1.44亿元。经公司年报公布，2016年度实现净利润1.15亿元，同比增长42.97%，超过承诺业绩。

（3）我们认为，凯胜园林具有在全国范围内承接大量园林项目的经验，具有良好的人员储备、技术储备和市场储备。本次定增将大股东中国纸业、岳阳林纸高管及员工和凯胜园林管理层三方利益绑定，彰显发展信心，同时公司本身具备良好的林业资源和区位优势，能够为凯胜园林提供稳定的上游原材料和充足的资金支持，而凯胜园林的业务又能够帮助公司的原材料资源对接市场。此次收购协同效应显著，公司凭借央企背景和自身雄厚技术实力，有望在较短时间内发展成为园林行业翘楚。

借力造纸行业高景气，公司Q1 业绩靓 。2017Q1 岳阳林纸实现营业收入11.92亿元，同比增长19.52%；归属上市公司股东的净利润为0.15亿元，同比增长209.36%；扣非后归属于上市公司股东的净利润为0.03亿元，同比增长320.99%。2017年一季度公司业绩向上的主要原因是一方面由于供给侧改革、环保要求行业内落后产能被淘汰，另一方面行业内景气度向好等多因素驱动量价齐升所致。

PPP 行业落地率和入库项目继续提升 。前PPP 获国家政策大力支持，财政部数据显示，截至2016年末，全国入库PPP 项目共计11260 个，投资额13.5万亿元；其中国家示范项目共计743 个，投资额1.86万亿元。已签约落地1351 个，投资额2.2万亿元，落地率31.6%。、

签约120亿PPP 项目大单，开拓利润增长点 。2016年4月，公司与宁波国际海洋生态科技城管理委员会签署战略合作框架协议，双方通过运用PPP 合作模式，针对科技城部分市政基础设施、生态环境工程等项目的投资、建设、运营和养护服务等内容展开合作，项目建设投资总额初步匡算不低于120亿元。生态与环境景观等市政工程项目相比造纸行业盈利水平高，生态环保行业前景空间广阔，将为公司带来利润新增长点。

★估值分析 ：

我们预计公司2017年备考净利润3.5亿元（0.5亿造纸盈利额+1.5亿凯胜园林盈利额+1.5亿科技城新订单贡献），2018年净利润4.5 个亿，公司定增之后总股本13.98亿股，EPS 分别为0.25元/股和0.32元/股，对应PE 分别为34x 和26x。鉴于2018-2019是公司释放高峰阶段，维持“买入”

★风险提示 ：开启园林PPP 新主业进度不及预期。