第一节：风险提示：市场风险，认知风险，欲望风险（第二章风险警示）

在证券开户、投资基金的时候，经常可以看到这句话：投资有风险、入市需谨慎。

这个风险提示太苍白无力了，远远没有达到提示风险的作用，它只是提到了市场的波动风险，没有提到人自身的风险。

一个完整的风险提示应该包括：市场波动风险，认知不足风险，欲望风险。前者风险主体在客观的市场，我们控制不了，后两者风险主体在我们人本身，我们可以某种程度控制。

市场波动风险

投资产品的波动性由小到大的有：银行定期存款、银行理财、房地产、股市、期货市场、加密货币。

银行一般都非常安全，特别是国有大的银行，当然，也不是完全没有风险，比如河南的某家银行，就倒闭了；

银行理财，一般也比较安全，但也不是完全安全，比如2022年就很多投资地方债和房地产的理财产品，出现兑付问题；

房地产吧，1998年房改到2020年问题都不大，波浪式上涨，但2021年开始，也就是欠债2万亿的恒大暴雷，预示着房地产行业的衰退；

股市吧，风险比以上都大；

期货市场，由于杠杆风险更大；

加密货币吧，风险最大，首先是波动风险，比特币都可以随便跌个80%，其次是99.5%的币都是割韭菜的了，绝大部分宿命都是归零，法律法规监管也最缺，可以理解为法外之地（如果你考过证券相关的证书，里面几乎有一半的考察点都是关于法律法规和监管的，B圈都没有）。

有一个常识，就是流动性越好的金融交易资产，一般风险越大。房地产是固定资产，风险是逐渐释放；股市的话，一有风吹草动，就惊弓之鸟了，比如美股的纳斯达克，在2020年疫情之初，短短一个多月内，就暴跌30%多，多次熔断；币圈吧，因为加密性和匿名性，在全球的2个亿玩家中随意流动，没有法律法规和监管约束（中本聪发明它就是为了躲避中心化机构的监管），波动风险更大。

认知不足风险

第一个是对市场的认知

股市是经济的反映，而经济是周期运行的，经济周期更替所以就有牛熊市。牛熊市最关键的指标就是利率。

估值是围绕价值波动的，比如一个橡皮筋，固定在一根杆子上，你可以左拉和右拉，但长期都是围绕这根杆子运动。如果不是这样，那么可能是外星人入侵地球，或者发生大规模核战争。

对于经济周期，牛熊转换，我们要做的就是，尽量在熊市买，因为有最低的价格，在牛市卖，因为卖在最高位置。

我们的散户却刚刚相反，基本都是牛市进场，因为牛市赚钱效应太大了，自己也想赚一笔，结果熊市来了，就亏了。这就是认知不足，导致亏损。

对于估值围绕价值波动，一些长牛股，比如贵州茅台、万科、东方财富，都是这样，海外的比如腾讯、特斯拉、苹果也是一样的，他们业绩越来越好，价值越来越高，估值也越来越高。

但如果你在4000多亿买了三六零高估的股票，现在只有400多亿，跌了90%。

当然，长牛股，最好也要结合牛熊周期来投资，比如腾讯和特斯拉，2022年熊市也是跌幅超过65%的，如果你买在顶部，10万也会变3.5万。

第二个是对自己的认知

人随着阅历的多浅，认知的境界是不一样的。

宋代禅宗大师青原行思提出参禅的三重境界：参禅之初，看山是山，看水是水；禅有悟时，看山不是山，看水不是水；禅中彻悟，看山仍然是山，看水仍然是水。这其实也是人生的三重境界。

王国维的人生三大境界分别是：昨夜西风凋碧树，独上高楼，望尽天涯路；衣带渐宽终不悔，为伊消得人憔悴；众里寻他千百度，蓦然回首，那人却在灯火阑珊处。古今之成大事业、大学问者，必经过三种之境界。

心理学家弗洛伊德认为我们身体中包含着三个我，即本我、自我、超我。

现代脑科学告诉我们：直觉思维系统的活动来自于大脑最为古老的一部分，这一部分同样存在于蜥蜴和小狗的大脑里（和动物差不多）。

与直觉思维系统相比，理性思维系统更具有计划性和自觉性。当有人问我们“123乘以321得多少”时，我们使用的便是理性思维系统。

人生的三个不同境界，其实就是直觉思维和理性思维利用不同程度的问题。

我们炒股，想要长期获利，要的就是，用理性思维取代直觉思维。

牛市大涨，我们的直接思维告诉我们，有钱赚，赶紧买；理性思维就会让你多思考一步，现在的价格是不是太贵了？风险是不是太高了？牛市之后必然是熊市（如果你懂经济周期），所以结论是现在不要买，等熊市再买。

关于直觉和理性，可以看诺贝尔经济学奖获得者卡尼曼的《思考，慢与快》，里面有详细的描述。

欲望失控风险

儒家思想、理学家都讲究“去人欲、存天理”，意思就是消灭掉不合适的欲望，遵守天理，才能获得成功。

王阳明心学告诉我们“心即理、知行合一、致良知”，道理都在你心中，人欲是消灭不了的，只能与之共存，但是不要被它控制，然后锻造强大的心，才能知行合一。

现代的科学统计表明，人类都是有过度自信的，过度自信就会产生过度的欲望。

1981年，Svenson 教授询问被试者，你觉得你的驾驶水平好于平均水平吗？好于前20%吗？美国人回答的结果是，93%的人认为自己好于平均水平，46.3%的人认为自己好于前20%。（如果人们没有过度自信，这个数字应该是50%好于平均水平，20%好于前20%）

以下是关于A股上市公司的过度自信案例。

按照上市公司年报盈利预测数据，如果盈利预测利润净增长率大于实际盈利净增长率，则视为过度自信，实际的数据是，过度自信占比65%（数据样本2009年-2015年，剔除了很多公司，如上市时间不足8年的公司等，如果加上他们，过度自信占比应该会更大）

在人类过度自信大的前提下，还有一些特点：

男人比女人更容易过度自信；

能力越差（认知水平）越低的人，更加过度自信。

数据显示，在澳大利亚和美国的道路交通事故中，男性占了75%，而他们的年龄又大体分布在17～25岁。而在同样年份里，同样是17～25岁的女性驾驶员，她们占交通事故的比重只有7%。

所以你会看到，在股市中，或者期货市场中，男性占大多数，2021年中国期货业协会发布了 《2021年度全国期货市场交易者状况调查》 ，该报告以6000多份问卷回复为基础，具有较强的代表意义：男性占比8成。我之前所在的海外市场大概7.5成是男性。

有一种效应叫邓宁-克鲁格效应（Dunning-Kruger effect）。两位学者通过三项实验发现，表现最差的25%的人中，大多却认为自己的能力高于平均水平，比其他多数人更优秀。

过度自信导致的直接后果就是，频繁交易、杠杆交易，因为你觉得你能赚钱，市场到处都是机会，不愿意放过一个，再加上杠杆梭哈干！

而频繁交易、杠杆交易是亏损的主要原因。

又因为前面提到的认知不足，牛市进场，进场后又频繁交易、杠杆交易，亏得更惨。

以上，才是一个完整的风险提示应该提到的东西，而不是仅仅“投资有风险，入市需谨慎”苍白无力的十个字。