（来源：网络）

2018年工业机器人需求爆发。

以谐波减速器为例，为打压中国机器人产业，日本纳博特斯克卖给ABB、库卡等四大机器人公司的减速器价格，是给我国机器人公司价格的一半甚至更低，同时我国机器人公司还要被迫接受6个月甚至更长的供货期。

国产减速器虽然价格便宜且供货期短，但“精度保持性”等产品关键性能远不及日本产品，大多只能供中、低端机器人使用。

总结下来，国产RV减速器的短板主要包括以下几个方面：

（1）国产制造设备相对落后，日本设备企业对我国禁售；

（2）RV减速器核心零部件—轴承仍受制于国外；

（3）热处理技术不过关，使零部件变形较大。

另外通过对绿的谐波的发展历程进行复盘，发现其大概有如下几个特点：

（1）早期技术不够，服务来补。在保证产品品质和性能的前提下，绿的谐波产品售价约为哈默纳科价格（出售给中国机器人厂商的价格）的30%，在中国市场，绿的谐波相比哈默纳科具备更快的售后响应速度、更佳的现场服务能力和更短的交货周期；

（2）服务来补短板的同时加速技术追赶。从研发强度上看，绿的谐波研发费用率在2018-2020年均超过10%；

（3）实现核心零部件的自制。柔性轴承和交叉轴承是谐波减速器的核心，与国内其他厂家外购不同，绿的谐波已实现自制，且质量不输国外头部竞争对手；

（4）深耕精加工，生产制造体系完备。绿的谐波突破了谐波减速器生产过程中的热处理、柔轮加工和装配的一致性等瓶颈。

回顾绿的谐波的崛起之路，谐波减速器的竞争是技术、产品性价比和服务等综合能力的竞争。

而RV减速器当前的短板，跟谐波减速器当初的短板存在一定的相似之处，国内RV减速器厂商要实现弯道超车同样需要解决短板问题。

回顾历史，日本从欧美引进工业机器人技术，并逐步发展为全球机器人产业最强大的国家，同时也成就了其在减速器领域的霸主地位。

究其原因，除了劳动力缺乏倒逼、政策支持、下游汽车和3C产业的培育之外，全产业链协同发展是主要驱动力。

可以预判，国产RV减速器的崛起同样需要全产业链的协同，尤其需要下游优质产业的培育。而那些品质好、成本控制好、服务好且掌握自主研发能力的企业，胜出的几率较大。

除了纳博特斯克和日本住友外，目前我国减速器第一梯队企业主要包括南通振康、双环传动(002472.SZ)、中大力德(002896.SZ)和秦川机床(000837.SZ)等企业，2020年国产RV减速器市场占有率在30%左右。

秦川机床：目前具备年产6-9万套的产能，2021年的RV减速器产销量超过3万台，约占到国产RV品牌市场份额的20%-25%。其是国内唯一提供全系列产品（5Kg-800Kg）的厂商。

双环传动：目前已形成工业机器人用全系列RV减速器产品，预计2022年扩产后将达到8-10万台/年的产能。

中大力德：减速器总产能大概为10万台/年，包含行星减速器、RV减速器和谐波减速器，其中RV减速器2018年开始批量供货，谐波减速器2020年开始批量供货。

（来源：同花顺iFinD）

公司的“RV减器”和“谐波减速器”分别于2015年、2021年被认定为浙江省制造业首台（套）装备产品，其中“RV减速器”中标国家2017年工业强基工程。

公司的重大研发进展如下：

（1）2013年，开发生产RV关节机器人专用减速器和准双曲面、弧锥齿减速器；

（2）2014年，开发生产ZB系列行星减速器，合作研发高品质RV减速器；

（3）2016年，开发生产谐波减速器；

（4）2018年，RV减速器批量供货；

（5）2020年，谐波减速器批量供货。

秦川机床、双环传动和中大力德，三家上市公司中以减速器作为主要业务的只有中大力德。由于其他上市公司减速器业务并未单独拆分，单从中大力德来看，其减速器业务营收增速2021年开始回升，但营收规模总体上仍然偏低。

2 由单一零部件转型生产“半个机器人”，产品已实现放量

工业机器人要用到的RV减速器、谐波减速器、伺服电机、驱动器和控制器等零部件，往往采购自不同的零部件厂商，这在很大程度上会影响产品的一致性和机器人整体的性能。

针对这种情况，公司决定研发“半个机器人”。

公司的产品体系囊括了伺服电机、RV减速器、谐波减速器和驱动器，将这些零部件集成后，机器人厂商只需另外采购控制器。这就是中大力德“半个机器人”的产品内涵。

不过将零部件进行集成并没有看起来那么简单，它需要紧密的产业协同，大部分情况下需要跟下游客户共同研发。目前公司下游客户行业分布广泛，具备产业培育基础。

公司主要终端客户包括：

（1）叉车企业，如 诺力股份 (603611.SH)、安徽合力(600761.SH)、杭叉集团(603298.SH)等；

（2）机床企业，如*ST沈机(000410.SZ)、大连机床集团有限责任公司等；

（3）机器人生产企业，如哈工大机器人集团、广州数控设备有限公司、拓斯达(300607.SZ)、伯朗特（NEEQ：430394）等；

（4）光伏流水线企业，如营口金辰机械股份有限公司等；

（5）农业机械企业，如日本久保田公司等；

（6）纺织机械企业，如 慈星股份 (300307.SZ)等。

那么造完了“半个机器人”，是不是接着要造整个机器人了？

“中大力德不做本体，不和客户做竞争对手”，公司董事长岑国建曾这样表态。所以，公司造“半个机器人”的本质仍是做核心零部件，只不过是从单一设备供应商进化为一体机方案解决商。

公司虽然在产品方面有突破，但始终定位清晰，并没有超出自己的能力圈。

目前公司“半个机器人”产品已经批量出货。

2021年报中智能执行单元基本对应“半个机器人”产品。2021年公司智能执行单元首次贡献营收1.47亿元，且毛利率为27.6%，大幅高于减速器单品，表明公司的系统集成能力得到客户认可。

（来源：公司2021年报）

3 业绩平平无奇，近两年国内业务毛利率稳中有升

公司营收近五年均保持增长，但归母净利润表现一般。

公司2017年上市以来累计募资2.35亿元，分红五次，累计派息0.97亿元。

公司的产品从研发突破到营收放量需要一定时间周期，同时也需要下游产业的配合：RV减速器的技术突破离不开产业协同，而“半个机器人”产品的推出可以改善产品一致性问题进而提升机器人整体的性能，这正是产业协同的体现。

总体上来看，公司坚守主业值得肯定，且管理层对于自身定位较为清醒。

虽然短期业绩平平无奇，但是公司重视研发，近两年公司国内业务毛利率稳中有升。

另外公司“半个机器人”产品2021年开始放量，值得重点关注。

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