迪士尼作为世界文娱巨头，是无数文化企业模仿学习的对象，广东的奥飞等很多企业等一直以中国迪士尼自我标榜或者以迪士尼作为学习模仿的对象，同时也以迪士尼的估值方式来进行自我估值定位进行推广。

但是即使迪士尼作为巨头，近几年来也逐渐出现疲态，从社会舆论领域的“政治正确”、“文化立场”等问题，到股价上在2022年出现腰斩，比巅峰市值蒸发2000亿美元等。美国《财富》杂志甚至说“没有哪个企业像迪士尼一样这么快的从王子变成青蛙”。

影视IP变现进入瓶颈期

迪士尼商业帝国中，无论是其动画亦或是电影或者其他文化创意内容以一种完整的商业闭环生态而存在。现在其业务分为四大板块“影视娱乐”、“有限电视”、“乐园及有关文化商品”、“流媒体Disney+”。影视娱乐的IP是其所有业务的根基，有线电视以及流媒体都是其扩大影响力的渠道，乐园以及文化消费品则是变现手段的有力补充。最终实现了动画人物从显示器到货架的全生态商业闭环。

但从源头上来看，迪士尼最近的电影这个生产IP的源头表现却很糟糕，在2020到2023年这期间，迪士尼的票房收入始终在20亿美元左右徘徊，只是2019年的1/5，其主打的漫威系列也进入了票房的迟滞期。在2012年开始，每年一到两部的漫威系列电影总可以为迪士尼奉献稳定的现金流，构成迪士尼电影业务近30%系列的票房。在2020年，迪士尼没有上映漫威系列电影，似乎希望电影业恢复元气的2021年，但是2021年的《永恒族》、《尚气》、《黑寡妇》票房也都频频失利，甚至合计都没有2018年的一部《黑豹》带来的票房多。

同时在中国市场，2019年后，已经有7部漫威电影因为各种原因没有进入中国院线，直到2023年春季，才姗姗来迟了一部大部分中国人都不太可能感冒的《黑豹2》，果不其然，其1.06亿人民币的票房以及5.4的豆瓣分数都在表明这并不符合中国人的口味。复仇者联盟以及星战两大IP在2019年纷纷完结后，迪士尼似乎失去了再造辉煌的能力，诸如复联4的28亿美元票房的传奇似乎再难上演。就连其CEO艾格也声称“漫威系列是否需要为这些超级英雄拍太多续集”。

另一方面，在迪士尼的基本盘--童话系列上，其也走了下坡路，从2013年的《冰雪奇缘》到达巅峰后，该系列就一直在走下坡路，其今年的《元素总动员》上映首日票房只有2950万美元。

影视娱乐和乐园作为迪士尼业务的半壁江山在2019年占其业绩的54%，在疫情期间纷纷受到了严重的冲击。2020财年，迪士尼净亏28.6亿美元，是新世纪以来的首次亏损。

流媒体之疾和优质资产乐园

在2020年，迪士尼将流媒体业务放在业务的重头戏，其将数十年积攒的IP如数家珍的放在Disney+中，漫威、星战系列等等，月均订阅费只有6.99美元。到2021年结尾，就实现了订阅用户破亿，这一点网飞花费了十几年才实现，同时迪士尼市值也突破达到了3500亿美元的高度。

然而用户的增长和土地的庄稼是一样的，并不是只要无限制提供肥料和水分就可以无限制提高产量。随着华纳兄弟、网飞等分别加入流媒体的军备竞赛，其分别豪掷180亿美元和220亿美元，迪士尼不甘示弱投入330亿美元来投入内容制作。但是高投入却碰到了自然人口规模的壁垒，网飞没有碰到季度增长1600万用户的奇迹，亚马逊10亿美元的两季度《指环王》换来了口碑崩坏结局，2022财年迪士尼流媒体则亏损近90亿美元。华尔街分析机构认识到，全球付费流媒体用户天花板只有2亿多，市场已经发掘殆尽。迪士尼股价也从2021年的高位蒸发了近2000亿美元市值。

据报道，在过去的50年，迪士尼乐园的票价上涨了近40倍，远高于工资以及汽油的涨幅。上海迪士尼票价也从原来的两年一涨变成半年一涨价，高峰日的799几乎是七年前普通票的两倍。连其CEO艾格也承认“公司过度热衷利润，定价过于激进。”但是这没有影响其成为迪士尼最后的摇钱树，在2023财年Q2季度，流媒体板块用户减少400万，亏损6.59亿。有线电视业务利润下滑35%。乐园业务则营业利润增长23%，贡献了企业利润和收入的1/3。当然背后也是巨大投资，上海迪士尼一期就投入55亿美元，其CEO拜访三任国家领导人，五任上海市长，拜访上海超过40次。

只是不知道抱着这最后的摇钱树的迪士尼还能否行稳致远！