图片来源：京东拍卖

8月21日，在京东拍卖平台挂了一天的“沈阳利源轨道交通装备有限公司”资产拍卖再度流拍。

这是其本月内第二次拍卖，上一次的起拍价格为20.71亿元，因无人出价流拍。此次的起拍价格是16.56亿元，比上一次少了4亿多元，但依旧因无人出价而流拍。

沈阳利源是上市公司 利源精制 （002501.SZ）的子公司，其目标是制造高铁、地铁等轨道交通车辆。但投入超过95亿元的资金后，沈阳利源还是未能产出样车，最终负债累累走向破产，拍卖房屋、铁路线、工厂设备、投资股权等资产偿债。

界面新闻在工作日致电沈阳利源官网公布的电话，已无人接听。负责拍卖的管理人对记者表示，不便透露相关信息。 利源精制 证券事务代表对界面新闻表示，他们同样在关注拍卖情况，但没有介绍沈阳利源此前的情况，称一切以公告为准。

利源精制 作为一家铝材企业，为何要进入门槛颇高的轨道交通车辆领域？沈阳利源前期投入巨大，为何又走向破产？界面新闻记者梳理 利源精制 历年相关公告，大致复盘出沈阳利源“短暂的一生”。

雄心壮志造轨交车辆

利源精制 主要从事铝型材及深加工产品的研发、生产与销售业务。在成立沈阳利源之前，公司已经涉足轨道交通领域，包括实施“大截面交通运输铝型材深加工项目”和“轨道交通车体材料深加工项目”。

其2015年年报提到，设备先进的模具加工生产线在研发新产品、开发关键客户中起到了重要作用，公司成为上海地铁11号线项目、深圳地铁7号线项目车辆型材的制造商。同时年报还提到， 利源精制 业务也包括地铁屏蔽门型材及零件加工。

或许是不甘于只做零部件供应商， 利源精制 在2015年5月份成立了沈阳利源轨道交通装备有限公司，意图自己造轨道交通车辆，并为公司转型铺路。

当时的公告显示，这一决定得到了沈阳市沈北新区政府的大力支持。当时沈北新区承诺，将本项目确定为“沈阳市重点项目”，享受市重点项目的所有待遇。沈北新区承诺，项目达产后，在同质量、同价格的情况下，优先使用公司产品，用于辽宁省各地及沈阳市城市轨道交通。

当时 利源精制 预计，沈阳利源项目的总投资为54.99亿元，项目建成后将具备年产客运轨道车辆1000辆（包括动车组400辆、铝合金城轨地铁400辆、不锈钢城轨地铁200辆）、铝合金货车1000辆、铝型材深加工产品6万吨的生产能力，形成高端装备制造能力。

项目占地面积约175.28万平方米，规划建筑面积约107万平方米，铺设轨道车辆动态调试专用线3条，约5.4公里；存车线9条，约8公里；配置产品所需生产工艺设备1826台套。生产设施也是一应俱全，包括车体车间、涂装车间、组装车间、调试车间、转向架车间、备料车间、门窗制造车间、深加工车间等。

利源精制 想要进军轨道交通制造行业，或许也是看到了即将到来的轨道交通建设高潮。2013年，国务院将城市轨道交通项目核准权限下放至省级，我国城市轨道交通建设经历了一轮狂飙猛进。仅2016年，也就是沈阳利源成立的第二年，全国就有12个城市的轨道交通建设规划获得批复。

利源精制 当时预计，项目达产后年均销售收入将达到124.26亿元，年税后利润10.91亿元，预期8.67年后可收回投资。

而现实情况是，沈阳利源投资额大大超出预期，而且直到破产也没有生产出可实际使用的轨交车辆。

投入大、无产出

沈阳利源项目原计划的投资额为54.99亿元，2017年初通过非公开发行股票募资30亿元，其中27亿元用于该项目，其他款项通过贷款等方式自筹。

不过根据 中信建投 证券后来的保荐总结报告书，截至2017年底，项目投入资金就已达到95.78亿元，远远超过计划投资额。这也意味着 利源精制 大幅举债筹资，为后续沈阳利源破产埋下伏笔。

根据2016年公告， 利源精制 主要负责沈阳轨道交通项目的土地、工厂设备等，日本三井物产金属负责提供日本轨道车辆制造技术人员，以及轨道车辆制造技术、设计、自动化系统等技术信息，同时负责整车的销售工作。

沈阳利源的轨道车辆整车样车原计划在2018年春节前后试制完成，但是在试制过程中出现前期考察的个别零部件供应商无法交付的情形，导致整车样车的试制计划多次延期。

利源精制 并未主动披露无法按期完成样车的事宜，经过 中信建投 证券沟通，才在后续年报中披露该事项，并再次预计试制工作预计将于2018年7月底左右完成。此时，沈阳利源的财务状况已经开始恶化。

事实上，沈阳利源取得了一些小额订单，为 铁建重工 和土耳其一家公司生产车体，但并未有公告显示订单完成了交付。

目前国内只有7家企业有轨交车辆制造资质，其中6家是 中国中车 的子公司，另外一家为北京地铁车辆装备有限公司，均是国有企业，没有沈阳利源的身影。

而即使沈阳利源最终造出了轨道交通车辆，市场也不像其预计的那么乐观。为控制地方政府盲目修地铁导致债务过高，国家发改委在2018年7月出台新政策，大幅提高了地铁和轻轨的申建门槛，此后城轨新增里程明显下降。

据《中国经营报》统计，去年全国地铁车辆年招标量仅为年产能的40%左右，城轨车辆产能严重过剩。

负债累累走向破产

由于沈阳利源项目投入巨大，又没有产生收益， 利源精制 负债颇高。截至2017年底， 利源精制 短期银行借款为36.55亿元，一年内到期的非流动负债为5.17亿元，面临着较大的资金压力。

2018年， 利源精制 公司现金流遭遇严重困难，先后发生控股股东所持公司股票被司法冻结和轮候冻结、公司银行账户被冻结、土地及房产被查封、因债务逾期被多名债权人起诉等事项。

利源精制 内部控制也出现重大缺陷，多次发生信息披露不及时或出现重大差错等问题，被证监会立案调查以及被深交所处罚。未及时披露事宜包括银行账户被冻结、主要资产被抵押查封、重大债务逾期、控股股东所持股份被质押及冻结和轮候冻结、关联交易等，同时其2018年半年度财务数据存在重大差错。

天眼查显示，2018年9月之后，沈阳利源频繁成为被执行人，被执行总金额超过40亿元。沈阳税务局2018年7月还发布公告，沈阳利源欠税694.9万元，

2018年至2019年间，沈阳利源一直在应付各种债务官司。直到2019年11月，一则关于沈阳利源破产重整的公告发布。辽源兴业以不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力为由，向沈阳中院申请沈阳利源破产重整。

事实上，压垮沈阳利源的最后一根稻草是815万元的工程款，相较于90多亿的投资额来说并不算多。不过当时沈阳利源财务状况已极度恶化，无力偿还几百万元的债务，因此沈阳利源对破产重整申请无异议。

经过多次债权人会议后，今年8月份沈阳利源资产正式开始拍卖，收入用于偿还债务。拍卖标的包括54栋房屋及其共用的国有土地使用权、门卫房及道路、铁路线等构造物及辅助设施、五轴联动万能铣车复合加工中心等机器设备、 宇通客车 等车辆5台、电脑空调等电子设备。拍卖物还包括18项专利、工程用软件和用友财务软件使用权，以及持有的江苏金建元金属科技有限公司的股权等。

图片来源：京东拍卖

利源精制 公告称，2019年底，沈阳利源的各项资产和业务的管理权就已交付破产管理人，沈阳利源不再纳入公司合并财务报表范围，并对沈阳利源的股权投资进行了全额计提减值准备。因此，破产重整进展对上市公司不会产生重大影响。

轨道交通项目失败，导致 利源精制 2018年和2019年巨亏。2018年，其归母净利润亏损40.4亿元，2019年更是亏损了93.92亿元。

从2015年雄心壮志造高铁和地铁，到2019年被申请破产，沈阳利源“短暂的一生”只维持了4年，导致母公司损失超百亿元。

事实证明，想要造轨道交通车辆，并没有那么容易。