春节档《西游·伏妖篇》曾让参与的21家出品方风光无限，如今随着新文化一季报的披露，16.56亿票房背后的投资回报也浮出水面。

这里面的最大赢家，当数通过周星驰公司PREMIUM DATA ASSOCIATES LIMITED（以下简称PDAL）而深度参与的新文化。

新文化（300336.SZ）日前发布的2017年第一季度报告显示，报告期内归属于上市公司股东的净利润为6611.92万元，较上年同期增长了19.82%。根据数娱梦工厂的分析，在5537.32万元的投资收益里，对参股企业和合营企业的投资收益应该大部分都是PDAL带来的。

“未来周星驰先生主创的电影，PDAL都会是非常重要的投资方，投资比例远不止20%；同时新文化也会作为重要的合作伙伴参与其中、”对于未来与PDAL的合作，新文化副总裁、董事会秘书许彬解释道。

而背靠周星驰这一大IP，新文化要做的远远不是电影这一件事，电视剧、综艺节目、相关衍生品以及围绕综艺节目展开的艺人经纪等，一套围绕周星驰的完整产业链会被逐步搭建。

许彬透露，目前国内某一线视频网站对《美人鱼》电视剧表达了强烈的意向，“我们的目标价位是单集800-1000万甚至以上。”而综艺节目《寻找美人鱼》也获得浙江卫视的青睐，正在紧锣密鼓的推进中。

可以预见的是，未来新文化、PDAL和周星驰这三个元素，或许将在很长一段时间内成为周星驰作品的“标配”。

1 PDAL投资近50%，《西游·伏妖篇》为新文化一季度带来可观贡献

新文化的一纸公告，释放了《西游·伏妖篇》带来的高达近40%的投资回报率。

其2017年第一季度报告显示，报告期内，公司营业总收入约3.02亿元，较上年同期下降了1.25%，但归属于上市公司股东的净利润为6611.92万元，较上年同期增长了19.82%，达到公司业绩预告的上限。

而净利润较上年同期增长的原因主要有三个，电视剧《轩辕剑之汉之云》在报告期内获得发行许可证并确认相关收益；植入广告业务较快增长；参股企业PDAL确认相关投资收益。

公告解释称，报告期内，参股公司PDAL参与投资的贺岁档大片《西游伏妖篇》票房达到16.56亿，PDAL投资比例接近50%，获得较为可观的收益。

那么PDAL到底为新文化带来了多少投资收益？

仔细研究新文化最新季报会发现，投资收益达到5537.32万元，这其中对联营企业和合营企业的投资收益为5459.85万元，主要是报告期内确认了参股公司的投资收益。

“对联营企业和合营企业的投资收益主要来源于PDAL。”许彬告诉数娱梦工厂。

按照片方所说的32%-35%的票房分成比例，在16.56亿元的总票房中，投资方的票房分成约5.5亿元，扣除4亿元左右的制片成本，还有1.5亿元净利润，这意味着此次投资收益率高达38%左右。

在如今增速放缓的电影市场环境下，也许近17亿的票房成绩未能达到市场上部分人的预期，不过这样的投资回报在2016年的电影市场已经算是颇为亮眼，何况还未算上票房之外的收入贡献。

2 享票房外红利，PDAL顺利完成2016财年业绩对赌

“PDAL超额完成了2016财年和我们1.7亿元的业绩承诺。”许彬告诉数娱梦工厂。

此前，新文化斥资10.4亿元收购PDAL40%的股权，周星驰承诺，2016财年（截至2017年3月）、2017财年、2018财年、2019财年公司的净利润分别不低于1.7亿元、2.21亿元、2.873亿元和3.617亿元，利润总承诺达10.4亿元。

按照新文化的相关投资收益来算，《西游·伏妖篇》为PDAL贡献了大概1.36亿元的净利，而被收购时，PDAL披露了未经审计2016年1-9月的财务数据，并表净利润为6418.5万元。彼时PDAL6000多万的净利大多来自于《美人鱼》电影的新媒体版权销售。

按照1.5亿的净利润来算，投资份额将近50%的PDAL大概能分到的票房分成将近7500万，与其拿到的1.36亿元净利相比，还有大概6100万的盈利空缺。事实上，这部分净利依旧来源于这部电影，数娱梦工厂了解到，这部影片的网络版权售价在5000万至1亿元之间，再扣除部分宣发费用，最终PDAL的收益达到1亿元以上。

从入局《美人鱼》获得惊喜回报，到“友情价”从PDAL那里拿到《美人鱼》电视剧版权，再到联合大股东共同出资13.26亿收购PDAL51%股权，步步为营的新文化逐渐完成了与周星驰这一华人顶级电影人的深度绑定。

“未来周星驰先生主创的电影，PDAL都会是非常重要的投资方，投资比例远不止20%；同时新文化也会作为重要的合作伙伴参与其中许彬告诉数娱梦工厂，“在电影业务的基础上，未来双方希望能够把更多周星驰的经典IP进行多元化内容开发，其中PDAL作为授权方参与其中，一般会收一些授权费，并结合一定的投资权益，共同持续打造顶级IP。”

在新文化看来，投资PDAL使其得以实现与顶级电影资源的深度结合，并且有望在未来参与国际化电影项目的运作。“我们和PDAL、和周星驰合作之后，未来的计划是在2-3年内把电影业务做到国内一流，参与投资、发行的电影票房最起码要占到国产电影票房20%甚至以上。”许彬如是说。

此外，《美人鱼》的电视剧和综艺节目都已经在筹备中，据许彬透露，某家一线视频网站和浙江卫视对两者表现出了强烈的意向，目前《美人鱼》电视剧单集的目标价格为800-1000万元，综艺节目《寻找美人鱼》暂定今年第三季度上映。

“《美人鱼》电视剧是我们自己的团队做编剧，周星驰作为监制进行质量把控，目前剧本基本敲定。”许彬告诉数娱梦工厂，“周星驰是个非常专注的人，要求非常高，他对很多细节非常非常在意，其实我们的剧本来来回回调整过很多次，在故事情节、演员方面等，他都会花很多心思，非常专业，双方在项目合作上很愉快。”

除了正在进行的《美人鱼》IP的开发，新文化还瞄准了周星驰过往的包括《西游》、《食神》、《功夫》等经典IP。或许在不久的将来，我们有望看到《西游降魔篇/伏妖篇》、《食神》等IP的电视剧和综艺节目。

与此同时，新文化试图围绕着周星驰进行全产业链搭建， “像《寻找美人鱼》这种综艺节目，必然会使用大量的演员，所以我们计划把综艺选秀和艺人经纪相结合。随着双方对周星驰IP多元开发的持续推进，影、视、综的数量持续增加，并且会保持较高的投资规模和品质，所以我们会选择有潜力的演员去培养和孵化，做自己的艺人经纪业务。” 许彬表示。

3 消化传统电视剧致毛利下降，未来加大网台剧投入

除了星爷带来的大部分回报，新文化一季度盈利的原因之一还有电视剧《轩辕剑之汉之云》获得的发行收益。数娱梦工厂了解到，该剧将于今年暑假在乐视网独播，目前确认的是网络版权收益，电视台方面的合作还在谈判之中。

随着网剧市场的发展，精品网剧的网络版权费一路看涨。从2010年单集35万的《宫》，到如今单集900万的《如懿传》，7年之间网络版权价格上涨25倍。

这种市场情况对一直致力于传统电视剧制作的新文化造成了一定的冲击，促使其开始尝试转型。新文化表示，2016年因为处于转型期，消化传统电视剧而造成毛利率有所下降。

（数据来源于新文化2016年年度报告）

而从其2017年的剧集计划来看，新文化经过两年布局，战略转型基本完成，诸多网台剧开始逐步落地。目前，由任嘉伦、杨紫等主演的《许仙》、由张云龙、高伟光、魏千翔等主演的《亮剑之雷霆战将》等电视剧在第一季度相继开拍，根据中国上古神话《封神榜》创作的《封神传》预计在5月份开拍。在推进中的还包括上文提到的《美人鱼》，以及根据《仙剑奇侠传4》改编的《天河传》。

与2016年年报里披露的一些剧集比如《我的老爸是卧底》、《长梦留痕》、《潜伏在黎明之前》、《两个女人的战争》等相比，以上这些剧集计划在题材和演员阵容上明显更具网感。

而正在拍摄的都市怪谈网剧《异兽志》目前已经开拍。许彬表示，这部纯网剧打算今年上线，在网络端与PPTV进行合作，是一部中等制作的纯网剧。

“我们基本上从去年开始加快纯网剧推进，以后会增加纯网剧的数量，所以我们在储备顶级IP进行网台剧制作的同时，也会储备更多数量和种类的IP进行纯网剧的持续开发。”许彬表示，“这也是为以后视频网站付费分成模式的大爆发做准备。现在付费用户的规模在不断增长，但付费分成的模式现在来讲只适合一些低成本、比较有创意的网剧，网台大剧还是主要靠版权售卖。未来随着付费用户规模的进一步提升，高成本大剧也有望尝试采用付费分成的模式去进行合作。”

与此同时，由江志强监制的《轩辕剑》、由陈可辛监制的《大富翁》等电影还处于前期策划之中，综艺节目《星厨驾到4》以及《大冒险》也都处于筹备之中。

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