上市公司年度盘点（之五）中概股在海外遇冷，越来越多在美上市的中企寻求私有化和退市，相当一部分意图转回A股市场。在经历了6-7月份的中概股回归火爆阶段后，在近期发生的并购事件中，如家成功回归A股，世纪佳缘与百合网的合并也即将尘埃落定。私有化要约是中概股回归国内资本市场的必经之路，从回归案例来看，中概股私有化进程正在提速，其回归路径也呈现出多元化趋势。年内逾30只中概股欲回归A股由于美股市场对中概股估值偏低导致同类型上市公司在中美两地市值悬殊，以及美国对上市公司近乎严苛的法律监督以保护投资者利益，尤其自2013年在美中概股遭遇几波做空潮以来，早年间从中国市场走出去的中概股，很是艳羡在A股市场高高飘扬的股价和上市公司独大的股市环境，从2014年开始这些中概股掀起了回归A股的热潮。

据统计，截至2015年11月底，已有34家在美上市的中概股企业宣布私有化进程或者已经开始拆除可变利益实体(VIE)。例如今年3月，成功拆除VIE结构的暴风科技(300431)（300431）回归A股，便演绎了一场30多个涨停的吸金神话。被七喜控股(002027)（002027）借壳两个多月里，分众传媒股价从停牌前的13.68元暴涨至62.34元，飙升356%。这些回归的中概股喝到了鲜美头羹汤，一尝A股市场股价普遍高估的资本红利。现在A股市场科技类股票的平均市盈率约为241倍，而目前在美股市的中概股公司平均市盈率只有17倍。这两者间巨大的财富差距，可以构筑中概股回归后财富暴涨的无限想象空间。比如，市值80亿美元的奇虎360，回归A股后市值即可能突破千亿元。中概股回归A股速度也是超预期，其中一个案例是百姓网。

10月30日，百姓网在全国中小企业股转系统审查信息库披露了公开转让书。此次资本运作中，只用了25天拆完VIE，公司迅速完成股改，不到5个月便向股转系统提交公开转让说明书，堪称神速。随着越来越多的案例涌现，国内投行对拆VIE的工作已经驾轻就熟。中概股回归新方式搜房网曲线回归中概公司回归的路径大致有三条：借壳登陆A股、IPO、登陆新三板。目前来看大型企业通过借壳或注入资产仍是首选，有不少企业由于财务、规模和时间上的要求选择登陆新三板，也有不少企业考虑选择尚未推出的战略新兴板。其中，搜房网通过局部业务回归A股。近日A股公司万里股份(600847)（600847）公告表示，公司拟通过重组收购美国纽交所上市公司搜房控股旗下开展广告营销业务、研究业务及金融业务的子公司和相关资产，初步作价不超过170亿元，本次重组构成借壳上市，重组完成后，搜房控股将控制万里股份。搜房控股旗下搜房网为房地产家居互联网平台，因此搜房回归A股的路径是局部回归而不是整体回归。

另外，奇虎360私有化项目的立项方案日前曝光，预计交易规模在115亿美元左右。据立项方案显示，115亿美元左右的交易资金，将通过银行贷款、权益资本以及转续股权的形式获得。整个私有化进程中，奇虎360董事长周鸿祎套现1亿-2亿美元，用于支付私有化重组过程中的税收费用；奇虎360总裁齐向东套现3亿-4亿美元。完成私有化后，360将新增发约15%的期权激励核心管理团队，80%给周鸿祎，20%给其他核心管理团队。按照360私有化进程需要12-18个月的时间，该私有化有望在2016年中至年末完成。多家上市公司参与中概股私有化中概股回归潮如火如荼，不少机构也积极参与其中。以360为例，湖南电广传媒(000917)(000917)近日发布公告称，宣布以认购华融360专项投资基金的方式间接投资360股权，投资金额不超过3亿元人民币。

据了解，华融360专项投资基金是华融证券股份有限公司为参与360私有化回归A股上市项目而专门设立的一只投资基金，华融瑞泽投资管理有限公司为该基金管理人。另外，根据360私有化方案统一安排，湖南电广传媒按出资比例另行提供不超过6100万元的过桥资金。另一个案例是阿里影业参与博纳影业的私有化。12月15日，阿里巴巴影业集团(HK:01060)刊发公告宣布，阿里影业将通过旗下全资子公司加入买方财团，参与博纳影业(NASDAQ:BONA)的私有化交易。博纳影业私有化交易完成后，阿里影业将投资约8600万美元，间接持有博纳影业约10%股份。公告内容显示，阿里影业在12月15日与博纳影业董事长于冬、复星国际及红杉资本签订协议，加入博纳影业的私有化买方财团。根据协议，买方财团对博纳影业的私有化将以法定合并形式完成。