三、近期IPO审核案例对股东特殊权利条款的处理安排

【申报时间】2022年6月28日

【申报板块】科创板

【基准日】2021年12月31日

【股东特殊权利停止时间】 停止协议签署时间：2021年12月（基准日前）； 停止效力时间：协议生效日。

【摘录来源】招股说明书

【相关处理】 …（前轮投资的股东特殊权利终止情况与下文表述类似）2021 年 1 月，黄山毅达与好博有限、万永钢、沈智群签署《关于苏州好博医疗器械有限公司之投资协议》，约定了 优先认购权、反稀释权、限制出售、优先购买权、优先出售权、股权回赎权、优先转让权、清算优先权等特殊权利。2021年12月，上述各方签署《关于苏州好博医疗器械有限公司之投资协议的补充协议》， 约定上述特殊权利自《补充协议》生效之日起终止且 自始无效，对各方均无法律约束力，不因任何原因、条件重新恢复 。

【申报时间】2021年11月14日

【过会时间】2022年7月29日

【申报板块】科创板

【基准日】2021年6月30日

【股东特殊权利停止时间】 停止协议签署时间：2021年3月； 停止效力时间：协议签署日。

【摘录来源】招股说明书

【相关处理】 2021年3月，德福投资与发行人等相关方签署了《补充协议二》， 确认：各方已签署的关于德福投资的特别股东权利条款自《补充协议二》签署之日起解除，各方权利义务终止；截至本协议签署之日，前述特殊权利条款已终止执行且自始无效，协议各方不存在正在履行的特别权利（包括但不限于清算优先权、优先受让权、共同出售权、反稀释权、回购权及其他权利等） ；各方就上述特殊权利条款不存在任何争议或纠纷；各方均不得就上述特殊权利条款向协议其他方提起诉讼、仲裁或主张任何权利；各方不会再就股东特别权利签署任何文件。

【申报时间】2022年4月6日

【过会时间】2022年8月30日

【申报板块】科创板

【基准日】2021年12月31日

【股东特殊权利停止时间】 停止协议签署时间：对赌：2021年9月；其他特殊权利：2021年12月。 停止效力时间：对赌：上市申请材料受理之日；其他特殊权利：申报日 。

【摘录来源】招股说明书

【相关处理】 解除情况： 2021年9月17日 ，各方签署了补充协议，约定对赌协议 自燕东微首次公开发行股票申请材料被正式受理之日起自动终止 ，若燕东微未能完成合格上市，则相关对赌协议效力恢复；2021年12月31日，各方签署了补充协议，约定 优先认购权、优先购买权、随售权、反摊薄保护等特殊权利条款自发行人向交易所正式申报本次IPO时自动终止 。

【申报时间】2022年6月6日

【过会时间】2022年11月1日

【申报板块】科创板

【基准日】2021年12月31日

【股东特殊权利停止时间】停止协议签署时间：2022年3月31日；停止效力时间：基准日后，申报前。

【摘录来源】招股说明书

【相关处理】解除情况： 2022年3月31日，聚源信诚与发行人及其实际控制人韩江龙、成兴明、陶军签署了《终止协议》，已终止了相关对赌条款，并约定相关对赌条款自始无效，且不再恢复。 综上，发行人已于申报前清理了相关对赌协议，不会导致公司控制权发生变化，也不存在严重影响发行人持续经营能力或者其他严重影响投资者权益的情形，符合《上海证券交易所科创板股票发行上市审核问答（二）》第10条的相关规定。

【申报时间】2022年6月18日

【申报板块】深交所主板

【基准日】2021年12月31日

【摘录来源】招股说明书

【相关处理】对赌协议的解除： 根据《补充协议（二）》约定，投资人股东仍享有回购权，但回购义务人为发行人控股股东，且回购触发情形也未与发行人估值挂钩，也不存在严重影响发行人持续经营能力或者其他严重影响投资者权益的情形，符合《首发业务若干问题解答》的规定 ……经核查，保荐机构和发行人律师认为： 除发行人控股股东双欣化工存在回购义务外 ，发行人历史上存在的相关对赌协议均已真实、有效终止，发行人及实际控制人与其他股东之间已不存在对赌协议或其他类似安排，不存在发行人作为对赌协议当事人、相关约定可能导致公司控制权发生变化、对赌条款与市值挂钩、协议约定严重影响发行人持续经营能力或其他严重影响投资者权益等情形……

【申报时间】2022年5月10日

【过会时间】2022年10月27日

【申报板块】科创板

【基准日】2021年12月31日

【股东特殊权利停止时间】停止协议签署时间：2021年3月；停止效力时间：上市申请材料受理之日。

【摘录来源】关于审核中心意见落实函的回复意见

【相关处理】

(一) 申报时（2022年5月10日）

2021年3月，公司及实际控制人张平华与投资者分别签订了相关补充协议，约定：自公司提交 IPO 申报材料之日起，相关投资者放弃上述投资者特殊权利， 若公司（1）撤回 IPO 申报材料；（2）IPO 审核终止或（3）被相关交易所出具审核不通过意见的或（4）中国证监会不予注册的，则股东特殊权利条款自动恢复 。

(二) 第一轮问询后（问询：2022年6月14日；回复：2022年8月11日）

2022年8月 ，公司及实际控制人张平华与投资者分别再次签订了相关补充协议，公司、实际控制人及各投资方的相关对赌协议达成以下安排：（1）投资人涉及的全部对赌相关协议所涉及投资者特殊权利条款中， 除回购权/赎回权及仅适用 C 轮投资人的限制处分权、知情权、不竞争的投资者特殊权利条款为附条件解除外，其余特殊权利条款已完全解除，不可恢复 ……（2） 有关回购权/赎回权及仅适用 C 轮投资人的限制处分权、知情权、不竞争的投资者特殊权利条款，仅由公司实际控制人单独承担相关义务，且自公司提交 IPO 申报材料之日起解除，于公司公开发行上市获得中国证监会注册之日起不可恢复 ……在以上协议签署完成后：（1）补充协议保留的有关回购权/赎回权及仅适用 C轮投资人的限制处分权、知情权、不竞争的投资者特殊权利条款，公司未作为回购义务主体；（2）若触发回购条款，补充协议中约定赎回权/回购权条款中有关实际控制人的股权回购义务的履行，不包含可能导致中润光学控制权变化的措施……

(三) 第二轮问询回复（2022年9月16日回复）

为了谨慎起见， 2022年10月 ，公司及实际控制人与 A 轮、B 轮、C 轮投资者进一步协商并分别再次签订了相关补充协议，就以上对赌协议达成以下约定： 关于回购权/赎回权及仅适用C轮投资人附条件恢复的限制处分权、知情权、不竞争的投资者特殊权利条款均自始无效，不可恢复 。 在以上协议签署完成后，有关发行人历史上的全部对赌协议等投资者特殊权利条款已 全部清理，且不可恢复 。

【申报时间】2022年6月28日

【申报板块】科创板

【基准日】2021年12月31日

【股东特殊权利停止时间】停止协议签署时间：2021年12月（基准日前）；停止效力时间：协议生效日。

【摘录来源】招股说明书

【相关处理】…（前轮投资的股东特殊权利终止情况与下文表述类似）2021 年 1 月，黄山毅达与好博有限、万永钢、沈智群签署《关于苏州好博医疗器械有限公司之投资协议》， 约定了优先认购权、反稀释权、限制出售、优先购买权、优先出售权、股权回赎权、优先转让权、清算优先权等特殊权利。2021年12月，上述各方签署《关于苏州好博医疗器械有限公司之投资协议的补充协议》，约定上述特殊权利 自《补充协议》生效之日起终止且自始无效，对各方均无法律约束力，不因任何原因、条件重新恢复 。

【申报时间】2022年1月26日

【过会时间】2022年9月30日

【申报板块】深交所创业板

【基准日】2021年9月30日

【股东特殊权利停止时间】停止协议签署时间：2021年9月（基准日前）；停止效力时间：回购权：上市材料受理日；其他股东特殊权利：协议签署日 。

【摘录来源】招股说明书

【相关处理】

2、对赌协议解除情况

根据公司、公司控股股东及实际控制人与张勇、廖洪平、陈晋兴等相关方签署的协议约定：…（1） 各方同意无条件且不可撤销地终止《对赌协议》，该协议视作自始无效 ，自始未对各方产生法律约束力，各方自始未曾享有或承担《对赌协议》约定的各项权利与义务；… 截至 2021年9月30日，公司与新罗投资等相关方签署的上述附有特别股东权利条款的相关协议未实际执行且已全部终止 。

3、 股份回购协议 情况

2021年9月30日，公司控股股东及实际控制人分别与新兴投资、汇鑫投资、新罗投资签署了《关于福建侨龙应急装备股份有限公司的股份回购协议》， 约定若公司未能在2024年6月30日前完成首次公开发行并上市，新兴投资、汇鑫投资、新罗投资 有权要求公司控股股东及实际控制人回购其持有公司的全部或部分股 份 。该协议自侨龙应急向中国证监会或证券交易所递交首次公开发行股票并上市申请材料获得受理时终止， 但若侨龙应急最终未能完成首次公开发行股票上市并流通的（包括但不限于侨龙应急向有权部门提交上市申请后申请撤回或中国证监会或其他有权部门不予批准侨龙应急公司上市申请或注册）， 则本协议自动恢复法律效力，并自始具有约束力 。

【申报时间】2022年6月29日

【申报板块】科创板

【基准日】2021年12月31日

【股东特殊权利停止时间】停止协议签署时间：2021年12月（基准日前）；停止效力时间：上市申报日。

【摘录来源】招股说明书

【相关处理】

2021年12月 ，发行人与A轮投资人、B轮投资人等签署了《相关投资协议之补充协议》，各方一致同意并确认：

1） 自公司向中国证监会或证券交易所递交首次公开发行股票并上市的申报材料之日起，各方仅依据相关法律法规的规定享有股东权利并承担股东义务，前期各轮次《投资协议》中约定的 超出《公司法》规定的股东特殊权利条款以及在历次公司章程文件中存在的与之主要内容及实际性质相同的特殊权利条款终止，不再具有任何法律效力且不得恢复法律效力 ：…。

2）前期各轮次《投资协议》中约定的 股权回购条款安排如下 ：a. 义务方为公司的股权回购条款自始无效，不再具有任何法律效力且不得恢复法律效力 ；b. 义务方为控股股东/实际控制人及其一致行动人的股权回购条款自公司向中国证监会或证券交易所递交首次公开发行股票并上市的申报材料之日起终止 。若公司撤回上市申请材料或公司上市申请被终止、被否决或上市发行失败的，则自公司撤回上市申请材料之日或公司上市申请被终止之日、被否决之日、上市发行失败之日起， 相关投资协议中的该等股权回购条款对控股股东/实际控制人及其一致行动人以及其他相关各方均恢复效力 。

【第一轮问询情况】2022年7月17日，上交所进行第一轮问询，问题中不涉及问询股东特殊权利的解除及恢复效力条款的情况。

【申报时间】2022年4月6日

【过会时间】2022年8月30日

【申报板块】科创板

【基准日】2021年12月31日

【股东特殊权利停止时间】 停止协议签署时间：对赌：2021年9月；其他特殊权利：2021年12月。 停止效力时间：对赌：上市申请材料受理之日；其他特殊权利：申报日 。

【摘录来源】招股说明书

【相关处理】 解除情况： 2021年9月17日 ，各方签署了补充协议，约定对赌协议自燕东微首次公开发行股票申请材料被正式受理之日起自动终止， 若燕东微未能完成合格上市，则相关对赌协议效力恢复；2021年12月31日，各方签署了补充协议，约定优先认购权、优先购买权、随售权、反摊薄保护等特殊权利条款自发行人向交易所正式申报本次IPO时自动终止 。

【第一轮问询时间】 2022年5月1日

【第一轮回复时间】 2022年6月20日

【 摘录来源】 补充法律意见书（一）

【问询问题】

20.1 关于对赌协议。根据申报材料：…（2）2021年9月，发行人与北京电控、国家集成电路基金等附条件终止回购条款， 恢复条件包括IPO申请提交后1年内未获批准、业绩未达到约定等，12月31日，发行人与北京电控、盐城高投附条件终止回购条款，恢复条件包括IPO申请提交后二十四个月内未成功上市等，同时与北京电控、国家集成电路基金等附条件终止特殊权利条款 ；…

请保荐机构、发行人律师：…（2）审慎核查发行人关于对赌条款的约定，确保申报材料的一致性， 并就对赌协议的清理是否符合《审核问答（二）》第10项的规定进行核查并发表明确意见 。

【问询回复】

…如上所述， 若发行人自申请受理后24个月（2年）内未成功上市或任何原因导致 IPO申请未获批准或者出现撤回、被否等导致发行人未能上市的情形时，新投资人享有的 回购权、优先认购权、优先购买权、随售权、反摊薄保护权自行恢复 。…

…发行人未作为相关对赌协议的当事人，无需承担任何权利义务；相关对赌协议不存在可能导致公司控制权变化的约定；相关对赌协议不与市值挂钩；相关对赌协议不存在严重影响发行人持续经营能力或者其他严重影响投资者权益的情形。 因此， 上述对赌协议虽未彻底解除，但不存在可能导致公司控制权变化、不存在其他严重影响发行人持续经营能力或者其他严重影响投资者权益的情形，符合《科创板股票发行上市审核问答（二）》的相关要求 …

【第二轮问询情况】2022年7月1日，上交所进行第二轮问询，问题中不涉及问询股东特殊权利的解除及恢复效力条款的情况。

【申报时间】2022年6月19日

【申报板块】科创板

【基准日】2021年12月31日

【股东特殊权利停止时间】停止协议签署时间：2021年11月、12月（基准日前）；停止效力时间：协议签署日 。

【摘录来源】法律意见书、招股说明书

【相关处理】

法律意见书：

（五）截至本法律意见出具之日，相关股东已通过签署补充协议终止执行对赌或投资者特殊权利条款， 确认截至补充协议签署之日不存在任何对赌或投资者特殊权利条款； 且对赌或投资者特殊权利条款自动恢复的情形发生在发行人因撤回上市申请、上市申请被不予核准通过等导致其未能挂牌上市时 ，因此，发行人上市后对赌或特殊权利条款不具有自动恢复的条件，不再持续有效。综上，发行人申报时已终止的对赌或投资者特殊权利条款，对发行人无重大不利影响。

招股说明书：

解除情况：… 2021年12月签署新补充协议，约定前述增资协议及补充协议中有关对赌或投资者特殊权利的条款自新补充协议签署之日起自始无效并终止执行 ；各方之间不存在任何其他特殊条款、对赌协议或特殊权利安排； 若威迈斯因撤回上市申请、上市申请被不予通过等导致其未能挂牌上市的，自前述情形发生之日起前述被终止的对赌或投资者特殊权利条款立即自动恢复效力 。

【第一轮问询时间】 2022年7月15日

【第一轮回复时间】 2022年10月18日

【 摘录来源】 补充法律意见书（一）

【问询问题】招股说明书披露，…… 前述股东已分别与发行人等签订补充协议解除特殊股东权利且附带恢复条款 。请发行人说明：发行人是否为对赌协议当事人，发行人是否符合《上海证券交易所科创板股票发行上市审核问答（二）》第10问的要求。请发行人律师核查并发表意见。

【问询回复】经核查……发行人历史上作为签署主体的对赌及投资者特殊权利条款已于本次申报前终止，发行人本次申报时不存在正在执行的对赌条款或投资者特殊权利条款； 该等对赌及投资者特殊权利条款自动恢复的情形发生在发行人因撤回上市申请、上市申请被不予核准通过等情形导致发行人未能挂牌上市时；在发行人成功发行上市后，该等对赌条款或投资者特殊权利条款不具有自动恢复的条件，不再持续有效，不存在导致发行人承担相应的法律责任或有义务的情形，亦不存在严重影响发行人持续经营能力或其他严重影响投资者权益的情形 。

注释及参考文献: